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卓创资讯分析师耿赛
【导语】5月国内尿素市场延续下行走势，月内供大于需情况缓解有限，尿素装置开工负荷维持相对高位，复合肥企业开工回升，但消化成品库存为主，同时农业需求跟进谨慎。月底部分延迟刚需跟进，价格止跌，6月中上旬玉米肥和水稻肥备肥、用肥活动开展，但备肥周期缩短，预计6月尿素价格先扬后抑。
2023年5月中国尿素市场价格弱势下行，截至2023年5月30日，最高价为2378元/吨，出现在5月4日，最低价2081元/吨，出现在5月30日。5月国内尿素市场呈现持续走弱趋势，需求释放周期推迟，厂家出货压力增加，价格下行幅度扩大，月内高低价差为297元/吨，较4月高低价差扩大59元/吨。导致下滑最主要的因素是刚需推迟，其次是供应充足。
需求方面：下游备货谨慎 工农业需求跟进迟缓
工业需求方面，5月复合肥进入夏季高氮肥生产周期，减产装置陆续恢复，复合肥产能运行率先扬后抑。5月中旬中国复合肥产能运行率为39%，来到4月以来高点，但复合肥企业尿素备货情况不及市场预期。主要有两方面：一是虽然复合肥企业产能运行率回升，但恢复幅度小、周期推迟，5月复合肥产能运行率34.97%，较上月增加4.57个百分点，较去年同月降低8.14个百分点，且去年复合肥产能运行率在5月初达到月内高点45%，而今年月内高点出现在中旬。二是复合肥企业成品去库缓慢，截至5月25日，中国复合肥企业库存72万吨，较5月初下降18%，较去年同期增加67%，高库存叠加复合肥终端需求释放窗口期缩短，复合肥厂家倾向短线刚需备货，原料尿素库存维持短周期运转。在高氮肥生产周期，复合肥企业原料采买跟进力度和节奏放缓导致需求偏弱进一步导致尿素厂家库存增量，截止到5月25日企业库存量为80.7万吨，较4月末增加约42.3%，价格承压持续下行。
农业需求方面，5月农业备肥活动较为分散，一方面南方局部地区天气干旱，备肥有所推迟；二是尿素价格持续走弱，买涨不买跌心态影响，短线刚需采买居多，难形成持续需求支撑。综合来看农业需求跟进呈现采买量少，采买周期推迟特点，对5月价格支撑较弱。
供应方面：部分原料价格下降释放利润空间 尿素装置开工负荷仍处高位
5月中国尿素装置开工负荷高位震荡。截至5月29日，5月中国尿素装置月均开工负荷70.36%，环比下降4.35个百分点。如图3所示，5月中上旬开工负荷出现震荡，下旬开始与去年同期走势相似，整体处在今年高位。主要有两方面原因：一是尿素企业生产连续性较好，中上旬开工负荷下降主要是短停和局部检修影响，随后开工快速恢复。二是原料合成氨市场行情下挫，且合成氨储备、运输条件影响，厂家排产尿素积极性较高，加之原料煤炭价格走弱，5月无烟块煤坑口价格累计下滑幅度在20-145元/吨，山东地区Q5000大卡动力煤到厂价格较4月末下降11.4%，释放煤头工艺尿素厂家利润空间，尿素厂家生产积极性良好。需求跟进放缓，而供应仍处高位，供需矛盾导致月内价格持续走弱。
6月夏季肥刚需采买跟进 尿素价格先扬后抑
需求端：6月上旬国内局部玉米底肥用肥周期，受到5月需求释放推迟影响，预计6月农业和复合肥需求跟进趋于集中，支撑中上旬价格回升。但随着下旬集中农业备肥结束，全国需求趋于分散，加之复合肥此轮生产周期结束，产能运行率下降，月末需求端对尿素市场支撑转弱。
供应端：6月河北、新疆检修装置恢复生产，黑龙江和江苏企业存检修计划，预计尿素日产量变化不大，同时在增产保供目标下，6月份无烟煤煤矿开工率及坑口产量将继续维持高位，市场供应仍然相对充足，煤头企业原料成本或降低。6月供应端对尿素价格支撑不足。
其他方面，国际招标预期仍存，但国际价格仍处低位，国内厂商集港积极性一般，北方部分港口少量集港活动开展，建议关注国际招标成交量和价格情况。
综上所述，6月尿素市场价格预计先扬后抑。6月初夏季肥刚需释放，叠加5月价格持续走弱，厂家盼涨心态较浓，预计价格止跌反弹；但随着中下旬复合肥企业生产周期结束，停减产情况增加，尿素装置暂无集中检修消息公布，供大于需情况显现，6月下旬尿素价格或承压下行。
