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卓创资讯豆粕市场高级分析师王文深
【导语】1-5月国内豆粕市场的主要价格波动来源是国内供需关系。进入6月份，随着美豆优良率处于近年同期最低位以及厄尔尼诺气候的影响加深，供应端对国际大豆期货价格的影响将被放大，市场将不断动态评估产量进而传导至国际大豆价格，从而通过成本端影响国内豆粕价格。预计二季度国内豆粕价格波动幅度将放大，价格中枢有望抬升。
1-5月国内豆粕价格波动关键在于国内供需
2023年一季度，受需求疲软和供应宽松影响，国内豆粕价格下跌明显。卓创资讯统计数据显示，国内43%蛋白豆粕均价从4736元/吨下跌至3780元/吨，跌幅20.19%。4月开始的国内大豆通关情况变化，成为彼时国内豆粕市场价格波动的主要来源。供应端收紧预期导致豆粕价格开始抬升，而在经历一季度的持续下跌后，需求端持续的低库存也开始改变，需求端的发力成为驱动行情反弹的主要动力，4月豆粕均价为4154元/吨，环比上涨3.23%。5月份市场价格先涨后跌，市场对大豆通关影响的消化，成为价格下行的来源。
供应端的大豆月度进口量是1-5月份市场聚焦的关键因素。海关数据显示，1-3月国内月度进口大豆量均高于去年同期，同比累计增加了193.1万吨，增幅6.81%。4月份进口量低于去年同期，同比跌幅10.09%。而随着大豆通关的疏通，5月进口量环比增加65.5%至1202万吨，创下单月历史最高水平。同时，基于市场对大豆陆续通关预期提升，卓创资讯预计6月、7月大豆进口量分别为1150万吨、1100万吨，较去年6-7月增加37.63%。后期大豆供应将持续宽松，市场目前对此预期较为一致，将对豆粕价格形成偏利空的影响。
6月起国内豆粕价格波动来源将切换至国际市场
2023/24年度的美豆从4月开始播种，整体播种进度较去年同期加快了10个百分点。因此在4-5月份，美国农业部对新年度的美豆产量预估相对稳定，对国内豆粕的成本端影响不大。6月份开始，美国农业部开始每周公布美豆的优良率数据，上周最新数据为59%，低于市场预期的60%，前一周为62%，去年同期为70%。今年北半球夏季将迎接厄尔尼诺的回归，气候背景叠加大豆数据，市场将逐步将天气升水注入美豆期货价格，同时人民币汇率近期贬值，两者共同推升国内大豆进口成本，导致国内大豆压榨企业陷入亏损状态，因此目前国内工厂采购意愿较低。在国内供应预期较为一致的前提下，市场的不确定性将主要来自本年度美豆产量的预估，影响因素包括产区天气、运输条件、报告调整等，并有望成为二季度豆粕价格的主要波动来源。
综上所述，1-5月国内豆粕市场价格的主要波动来源是国内供需关系。进入6月份，随着美豆优良率处于近年同期最低位以及厄尔尼诺气候的影响加深，供应端对国际大豆期货价格的影响将被放大。因此不论是周度的气候数据、生长数据，还是月度的美农报告，市场将不断动态评估产量进而传导至国际大豆价格，从而通过成本端影响国内豆粕价格。考虑到干旱预期、夏季多发飓风影响运输等因素，卓创资讯预计二季度国内豆粕价格波动幅度将放大，价格中枢有望抬升。
