极兔赴港IPO：三年营收近千亿，中国区尚未盈利

2022年9月28日，沈阳的极兔速递快递员正在骑着快递车运送货物。（视觉中国/图）

2023年6月16日晚间，极兔速递向港交所递交了上市申请，计划募资5亿-10亿美元，最快将在年内上市。

极兔速递是一家加盟制快递品牌，2015年成立于印度尼西亚，目前已进入13个国家的快递市场。招股书显示，极兔是目前东南亚排名第一的快递公司，2022年市场份额达到22.5%，第二名市场份额为7.2%；2020年，极兔进入中国市场，2022年市占率为10.9%，排名第六。

2020-2022年间，极兔收入分别为15亿美元、48亿美元、73亿美元（三年近1000亿人民币），但至今未能盈利。同期，经调整净亏损分别为4.7亿美元、9.1亿美元、8亿美元。

招股书透露，极兔递交上市申请前共经历7轮融资，融资金额约为55.73亿美元（约合397亿元人民币）。

东南亚盈利，中国亏损

与“通达系”深耕中国不同，东南亚是极兔的重要市场。2020年，来自东南亚地区的收入，占到了极兔总收入比重的68.1%，中国市场仅有31.2%。

2022年，随着极兔在中国快递市场发力，来自中国的收入达到40.96亿，占总收入比重为56.4%，东南亚区域占比则下滑至32.7%。

然而，过去三年东南亚市场一直保持盈利，中国区域则亏损。按照经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）的计算方式，2020-2022年，东南亚地区利润分别为2.7亿美元、4.3亿美元、3.3亿美元。中国市场的亏损为6.2亿美元、9.4亿美元、3.3亿美元。

招股书显示，中国市场的平均单票收入远低于东南亚市场。2020-2022年间，中国平均单票收入分别0.23美元、0.26美元、0.34美元。同期，东南亚平均单票收入均为中国的2倍以上。

在成本端，中国区域处于倒挂状态，平均单票成本均高于平均单票收入。过去三年，中国平均单票成本为0.51美元、0.41美元、0.4美元。

2023年3月，极兔速递一位中层告诉南方周末记者，极兔在中国的单量保持稳定后，面临最大的问题便是何时盈利。

2022年，中通、圆通、韵达、申通、顺丰五家快递公司均实现盈利。其中，中通归母净利润达到68亿元。

招股书中写道，极兔在东南亚市场的快递量主要来自一家电商平台，但没有披露是谁。

2020-2022年，该电商平台占极兔当年总收入的比重分别为35.4%、35.4%以及16.9%。2017年开始，极兔与该平台合作，除了快递，还提供跨境电商服务。过去三年，其他单一客户占收入总比重均未超过10%。

有别于东南亚地区，中国的电商平台不是极兔的直接客户，商家可以自行选择快递品牌。

极兔进入中国之初，尚未打开淘宝系端口，主要快递流量来自拼多多。2020年8月，南方周末曾报道《步步高系助力，拼多多派单：一只“印尼兔子”搅动中国快递红海》，当时有多位极兔加盟商证实，派送的快件中，超过90%来自拼多多。

谁持股极兔？

极兔成立以来，背后股东一直十分神秘。

招股书显示，目前极兔共有59个股东，均为公司持股。创始人李杰通过一家公司持有11.54%股份，与此同时，李杰还拥有已发行股份中72.29%的投票权。

李杰曾在OPPO工作过15年。创立极兔前，他是Indonesia OPPO Electronics的首席执行官。

其余58家机构，持股比大多没有超过10%，包括腾讯、博裕资本、高瓴投资、红杉资本、新加坡淡马锡及招商银行旗下招银国际等。同在物流板块的顺丰和普洛斯也投资了极兔。

值得注意的是，极兔速递股东之中，有着OPPO公司创始人及CEO陈明永的身影。

Team Spirit Group Limited持股极兔的比例为4.4%。招股书介绍，广东欧加控股有限公司工会委员会（下称广东欧加工会）持有Team Spirit 65.9%的股份，广东欧加工会被视为陈明永控制。工商资料显示，广东欧加工会是OPPO系旗下公司所属工会。

此外，Starlight Hero Limited持有极兔速递3.86%股份，该公司为陈明永妻子Liang Xiaojing全资拥有。2020年5月至2021年9月，陈明永还曾担任极兔速递董事。

极兔现任核心管理层中，也有着深厚的步步高系背景。7位董事中，3位是独立董事。其余4位董事包括李杰，均在步步高系有过任职经验。

OPPO、VIVO与小天才三个品牌，均脱胎于步步高系，且与段永平关系密切。正是步步高系经营积累的线下店铺及代理商，在极兔速递进军中国时，转化为极兔速递的加盟商。

2020年3月，李杰曾发布一封写给中国加盟商的信，在信中，李杰着重感谢了一群人：“最重要的，还有OPPO、VIVO、小天才工厂的领导和全国体系代理商们愿意出巨资给我们去奋斗，此生难忘！”

针对上市事宜，极兔速递婉拒了南方周末记者的采访。

南方周末记者 吴超