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甲醇自年初价格已下跌30%，目前累库预期逐步兑现，现实端走弱但时间已经靠近二季度末，留给甲醇供需进一步走弱的时间不多了。
期货的价格发现功能使其一直是全市场最领先、最具前瞻性的价格标的，目前供需走弱的逻辑已经走过了大半，边际维度赔率的性价比提高。近端煤炭成本抬升，沿海入梅之后步入台风多发季进口可能不及预期，如后续供应端利好能够坚持到需求端改善，就像阿珍遇到阿强，价格从赔率合适转向胜率提高。
一、现实：累库预期兑现
内地供应增加兑现：到厂煤价格下跌较成品甲醇有滞后，叠加个别装置意外关停，所以利润曲线与负荷曲线略显劈叉，当下随到厂煤价格及气价下跌，内地供应整体恢复。
进口增量兑现：伊朗发货稳步提升，非伊评估货量持续高位。
1、伊朗发货高位：5月份伊朗排库，全月发船83.76万吨，之后6月份进入季度合约谈判同时运力偏紧，6月H1发货27.8万吨，5-6月平均发货预估70万吨，环比提高。
2、非伊：从国际甲醇价差维度CFR中国价格下跌之后价差并未明显扩大，部分说明其他地区供需弱，不足以支撑价格。海外供应维度总需求不足背景下能源价格下行，产业利润中性，对供给无制约。需求维度MTBE受出行旺季影响利润偏好但价格偏弱，所以只是相对偏强，并未强“出圈”。
需求弱弱的：
1、MTO需求稳定，外采MTO现在只有连云港未重启，乍浦MTO听闻已停车。短期MTO需求稳定。
2、乙烯价格下行，比价利空甲醇。
3、传统下游基本见底，走弱空间有限。
小结：
现实端累库预期兑现，进口、国产环比增产，内地及港口累库预期兑现，供需走弱。
（任伟 化工资深研究员 投资咨询号：Z0012059）
