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开源证券-华凯易佰-300592-公司首次覆盖报告:跨境电商泛品龙头,深筑数字化壁垒驱动多元发展-230625今日热点

  跨境电商头部卖家,多元矩阵驱动成长,首次覆盖给予“买入”评级华凯易佰是跨境电商行业泛品类头部卖家,通过自研信息化系统,以智能化、数字化深筑运营能力壁垒,未来在巩固泛品类竞争优势基础上,发力“精品+亿迈生态平台”,有望打造第二增长曲线。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.60/5.36/6.72亿元,对应EPS为1.25/1.85/2.32元,当前股价对应PE为21.9/14.7/11.7倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  跨境电商行业空间广阔,外部环境已显著改善,头部卖家有望强者愈强我国跨境电商行业空间广阔,依托本土制造产业优势、政策扶持实现蓬勃发展。

  2022年下半年以来,受益于海运价格显著回落、头部平台政策放宽等积极变化,跨境电商外部市场环境已显著改善;同时,在海外经济下行背景下,消费者对高性价比商品的需求也明显提升。竞争格局方面,未来随着行业发展进入深水区,头部卖家凭借运营能力优势及AI等新技术赋能,有望强者愈强。

  华凯易佰:深耕跨境出口电商领域,信息化系统建设深筑运营能力壁垒(1)产品开发:推动全品类开发,深度挖掘差异化蓝海品类和细分产品,“小量多批、快速试错”的管控逻辑则提升了整体效率。未来受益于海外经济下行带来的需求,公司泛品类有望表现韧性保证增长中枢,精品类则有望创造增量弹性。

  (2)产业链:公司将国内仓与海外仓组合运用,适配不同产品;坚持多平台发展、多市场布局战略,降低经营风险,东南亚、拉美等新兴市场有望带来增量。

  (3)信息化:未来跨境商家运营能力重要性将愈发凸显,公司战略眼光独到,先发投入信息化系统建设,智能化、数字化水平业内领先,在运营能力方面构筑坚实竞争壁垒,未来有望在库存管理、产品运营、用户触达等方面放大竞争优势。

  (4)亿迈平台:公司创立“亿迈”一站式跨境电商综合服务平台,从商品、系统、设施和服务等四个方面,为中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案,从而实现与传统电商企业的错位竞争,未来有望发展为公司新的业绩增长点。

风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期

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