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华金证券-信科移动-688387-深度布局卫星赛道,强研发加固核心竞争力-230703什么情况 具体什么意思

投资要点

  事件:2023年4月20日,信科移动发布2023年第一季度报告。2023年Q1公司实现营业收入13.59亿元,同比增长41.39%,实现归母净利润0.37亿元,同比增长568.53%,实现扣非归母净利润-0.03亿元。

  央企背景加持助业绩,专耕移动通信显峥嵘。信科移动是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业。公司始终专注于移动通信技术的开发、应用、服务,在纵向上深度参与国内运营商5G网络建设,着力构建“绿色?极简?极致”的5G网络,2022年全面入围三大通信运营商集采,国内市场份额、收入规模稳定保持行业前列,通信服务业务开工额同比增长20%,在中国电信、中国联通及中国铁塔市场中标份额大幅提升;在横向上依托在移动通信标准制订、技术开发及产业化上积累的核心优势,聚焦产业数字化转型,赋能垂直行业数字化、智能化升级,重点布局能源、交通等市场,为垂直行业客户提供综合解决方案。专耕移动通信行业助力公司业绩提升,2023Q1公司实现营业收入13.59亿元,同比增长41.39%,实现归母净利润0.37亿元,同比增长568.53%,实现扣非归母净利润-0.03亿元。

  深度参与行业标准制定,持续加大科技创新力度。公司深度参与行业标准制定,是ITU(国际电信联盟),CCSA(中国通信标准化协会)等多个国内外通信权威组织成员,有10余位专家担任主席/副主席等重要职务,累计提交3GPP国际组织5G标准提案超过18000篇。在2022年的3GPPR18版本标准制定中,新增主导13项、联合主导3项国际标准项目,标准影响力持续提升。同时,公司持续加强科技创新投入,2022年公司科技投入强度超过19%,新产品销售收入占比26%以上。设立6G技术预研的前沿技术方向10项,高质量完成2022年国内IMT-2030(6G)推进组首次关键技术测试,在业界首次实现基于RIS的毫米波基站与商用终端的多波束赋形技术验证,研制的新一代多通道双频RRU平台产品成本降低20%,重量体积减小30%,功耗降低7%。2023年公司继续加码研发,2023Q1研发费用达2.81亿元,同比增长7.91%,研发费用率达20.7%。

  把握星地融合发展新风向,打造卫星互联网核心竞争力。随着卫星互联网产业的快速发展,星地融合成为了业界探讨的热点议题,并被业界广泛认可为6G的重要特性之一。面向6G,卫星与地面蜂窝将由竞争转变为互补,星地融合和以用户为中心的弹性可定制网络将助力6G实现全域覆盖、场景智联,支撑多样化的服务和应用。公司深刻把握通信行业星地融合发展风向,持续加码卫星互联网布局,技术上建立星地融合开放实验室,提出业界首个基于5G的高低轨一体化网络架构和空口设计方案,完成业界领先的弹性可扩展5G星地融合网络方案设计,打造公司在卫星互联网领域优势亮点和竞争力;业务上推动5GNTN的国内外标准制定,牵头多个标准立项项目,是5G卫星通信标准的重要贡献者,并提供通信载荷、信关站、核心网等多个产品,深度参与我国卫星互联网建设。当前卫星互联网建设持续升级,未来有望成为公司新的业绩增长点。

  投资建议:公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的一家央企控股的高新技术企业,在6G预研与标准化、算网融合、星地融合等领域具备较强竞争力,看好公司长期发展。我们预测公司2023年至2025年收入91.89/119.69/150.09亿元,同比增长32.8%/ 30.3%/25.4%,公司归母净利润分别为-2.60/1.55/3.22亿元,同比增长61.4%/159.5%/108.1%,对应EPS为-0.08/0.05/0.09元,PE为-105.4/177.1/85.1,首次覆盖,给予增持-B建议。

  风险提示:政策落地不及预期,产品研发及交付不及预期,市场竞争加剧。

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