广发证券发布研究报告称,维持云音乐(09899)“买入”评级,毛利率改善速度较快,或带动盈利能力增厚,预计2023-24年NonGAAP归母净利润为3.5/9.2亿元,合理价值111.98港元。公司社区流量稳健增长,重视自制音乐团队的搭建,推出网易天音等AI产品赋能创作。音乐业务稳健增长,减少直播功能展示对社区氛围和核心音乐用户体验有良性驱动。
报告中称,网易1Q23业绩披露云音乐1Q23实现收入19.6亿元,毛利率同比提升10pct达到22.4%,毛利改善主要得益于成本管控。该行预计1H23收入达39亿元;因成本管控,预计1H23毛利率达23%,同比提升10pct,预计1H23公司实现经调整净利润1.33亿元,净利润率为3%。此外,预计1H23云音乐MAU达1.93亿,会员订阅收入1H23预计达17亿元,YoY+17%;预计会员数达4255万,月ARPU为6.7元。