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行情回顾
本周（7.3-7.7）上证综指下跌0.17%，创业板指下跌2.07%，公用事业板块上涨0.43%，环保板块上涨0.26%，煤炭板块上涨3.32%，碳中和板块下跌1.06%。
每周专题：
海运煤市场价进入下行通道，叠加国内保供稳价政策强力执行、煤炭持续增产助力23年动力煤供需由紧转松，坑口煤价年内持续稳步下行。市场煤价下行利好长协煤占比较低火电企业，但受高库存影响业绩反映或有滞后性。进入中报季，火电行情演绎或由“预期驱动”向“业绩驱动”过渡。由于考虑电厂存煤的情况下2Q23市场煤价仍高于770元/吨的长协价上限，关注长协煤占比较去年同期提升幅度较高的沿海电厂及内陆坑口电厂。
来水偏枯致使水电减发，水电大省及“西电东送”主要受端省份火电出力高增。今夏我国首次区域性高温偏早，及去年同期疫情管控影响用电量基数较低，预计两广、华东地区、两湖地区2Q23火电机组发电增速可观。
夏季高温预期持续强化，有望支撑用电需求。若高温导致用电需求景气而来水延续1-5月的偏枯态势，参考3Q22或见煤价与电价齐升；而若来水改善将挤压火电出力空间，去年同期高基数下火电利用小时数面临压力。
近期三峡水情有所改善，入库流量、出库流量均值分别环比+139.8%、+35.6%。
火电业绩对煤价敏感性高于利用小时。若水电出力边际改善，电力行业用煤需求压力减弱有望驱动煤价进一步下行。火电业绩对煤价的敏感性远高于电价和电量，3Q23火电业绩仍可期。受库存因素影响，5月下旬内贸煤市场价补跌后对燃料成本的压降作用将集中反映于3Q23，火电行情将由“预期驱动”向“业绩驱动”过渡。
行业要闻：
2023国际数字能源展于6月29日至7月2日在深圳举行。展会当中，我国自主研发的首个大型抽水蓄能机组数字智能调速系统正式亮相。这标志着我国抽水蓄能控制保护能力和装备关键技术实现重要突破。目前，该套系统已经在广州投入使用。
7月7日，生态环境部对《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见，征求意见稿提出，中华人民共和国境内登记的法人和其他组织，可以依据本办法开展温室气体自愿减排活动，申请温室气体自愿减排项目和减排量的登记。
7月7日，中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）发布《中国电力行业年度发展报告2023》，向全社会发布2022年中国电力行业基本数据，这是中电联连续第17年发布年度发展报告。《报告2023》以电力行业统计与调查数据为依据，结合企业和相关机构提供的珍贵资料，全面、客观、准确反映中国电力行业发展与改革现状。
投资建议：
火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源。风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力。
核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。
风险提示：
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
