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天风证券-农林牧渔行业2023年第27周周报:产能去化或加速,继续重点推荐养殖板块!-230709真相是什么

  1、生猪板块:第三方机构6月能繁环比降幅放大,继续重点推荐生猪板块。

  1)本周猪价小幅反弹。截至7月8日,全国生猪均价14.08元/kg,较上周末上涨2.10%(智农通);本周15kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为476元/头和1594元/头,已连续下降6周和5周,且受行情影响,预计短期仔猪、母猪价格或仍弱稳运行。供应端,本周出栏均重为120.34kg,继续小幅下行,但仍高于正常水平。需求端,目前需求处于淡季,6月样本企业日度屠宰量环比下降1.87%,入库减少&前期冻品有所出库,本周屠宰场冻品库容率为24.63%(环比降0.34pct)。行业持续亏损带动去化加速,根据涌益数据显示,淘汰母猪价格已出现连续5周下行,6月样本点能繁母猪存栏量环比-1.68%(5月为-0.93%)。鉴于目前供应相对充分且季节性需求淡季,猪价上行或乏力,资金紧张&猪价上涨预期破灭&仔猪价格回落情况下,或将进一步加速行业产能去化。

  2)估值相对低位,生猪板块价值凸显!从头均市值角度,对应2023年预估出栏量,当前上市公司头均市值来看,其中巨星农牧4000-5000元/头;牧原股份、金新农(维权)3000-4000元/头;温氏股份、新五丰、华统股份2000-3000元/头;京基智农(维权)、唐人神、傲农生物、新希望、天邦食品、天康生物1000-2000元/头;大北农低于1000元/头,多股头均市值仍有显著上涨空间;从市净率角度看,大部分公司也都处于历史相对底部区间(数据截止7月9日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、优选弹性】,大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望;小猪建议重点关注:新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份,其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

  2、禽板块:估值安全边际凸显,重视周期反转机会!

  1)海外禽流感形势严峻,引种叠加进口鸡肉双重压力下,我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵,引种不确定性加强;此外,巴西发现首例家禽感染H5N1禽流感病例,或进一步影响鸡肉供给。

  2)本周鸡价下跌。商品代鸡苗大幅下跌,本周均价1.4元/羽,环比-40.2%,同比-2.1%;毛鸡价格下跌,本周均价8.4元/公斤,环比-2.8%,同比-12.1%;鸡肉综合品本周均价10250元/吨,环比-2.4%,同比-5.5%,经销商采购谨慎,后续重点关注餐饮恢复情况(截止7月7日,博亚和讯)。

  3)白鸡产业磨底近3年,产能持续去化。祖代引种缺口已成,且种鸡结构中部分换羽难度较大,效率不高,缺口或更大。重视白鸡空间!首推【圣农发展】(白鸡育种自主可控,食品板块快速增长,估值相对位于历史较低区间),建议关注【益生股份】(父母代鸡苗龙头企业,909量增显著)、【民和股份】(商品代鸡苗,价格弹性高)、【禾丰股份】(白鸡养殖成本优势强,饲料后周期弹性)、【仙坛股份】(白鸡养殖稳健增长,深加工比例提升)等。

  3、后周期:饲料板块,重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团;动保板块,重视新大单品打开盈利空间!

  1)饲料板块重点推荐【海大集团】:重视业绩拐点带来的主升浪!一方面,海大核心利润来源水产料赛道,在较高市占率带来的定价权下,盈利有望进一步提升,近期鱼粉受秘鲁配额影响显著上涨,预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显;另一方面,畜禽料,公司将进一步发挥采购、配方、管理优势,强化成本管理水平,有望实现超额增长,加速市占率提升。

  2)动保板块:重视新疫苗产品推出,或将进一步打开行业成长空间!技术路径方面,亚单位凭借安全性的优势,有望率先取得积极进展。重点推荐:【普莱柯】(研发兑现+产品补齐+营销升级,业绩有望持续增长)、【中牧股份】(央企背景动保龙头,产品线布局齐全)、【生物股份】(行业龙头,研发、工艺、渠道显著领先)、【科前生物】(非强免疫苗龙头,核心产品市占率持续领先)、【回盛生物】(动保化药领先公司),建议关注:【瑞普生物】(禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长,宠物板块打开未来成长空间)。

4、宠物板块:国内宠物食品消费热,看好国产品牌崛起机会!

  1)宠业家创始人在《看最新数据,哪些品类有机会,哪些产能已过剩?》发言中表示,2021年618期间线上消费人群为2200万人,在2023年,这一数据增长到了3050万人,宠物消费者增长明显。在交易额方面,2021年宠物消费者共消费了30亿元,在今年618共消费了50亿元。国内宠物经济蓬勃发展,看好国产品牌崛起机会。

  2)宠物出口估计拐点已现。根据海关数据,4月宠物食品(零售包装狗食或猫食饲料的罐头)人民币出口额同比增长10.7%,宠物食品出口明显改善。我们认为,多重利好之下,宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

  5、种植板块:政策预热+炎热天气,看好种子板块!

  1)粮食安全保障法草案首次提请十四届全国人大常委会审议。粮食安全专门立法近年来成为中国立法领域的重要议题。我们认为在粮食安全大背景下,我国转基因政策持续出台,生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。

  2)厄尔尼诺现象正式形成,或造成我国北方干旱。若产生极端高温天气,或对粮食种植造成较大压力。我们认为头部公司的优质品种,在极端天气下有望凭借更优的产量表现进一步脱颖而出。

  3)本周(截至7月7日)CBOT大豆价格下降1.73%,CBOT玉米价格上涨0.30%。截至7月7日,国内玉米现货平均价达2860元/吨,较上周上涨0.75%;国内大豆现货平均价达4746元/吨,较上周持平。

  4)重点推荐:①种子:【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。建议关注:③种植:【苏垦农发】。④农业节水:【大禹节水】。⑤油脂加工:【道道全】。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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