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事件:
朗新科技发布2023年中报预告：
2023年H1，公司预计实现营业收入15-16亿元，同比下降0.5-6.7%；归母净利润0.84-0.95亿元，同比下降50%-56%。其中，Q2净利润0.64-0.75亿元，同比下降46%-54%。
投资要点:
2023H1业绩承压主要由互联网电视终端收入下滑和非经常性损益减少导致。公司上半年非经常性损益为0.32-0.39亿元，主要系政府补助收入，上年同期为0.94亿元，主要系股权投资收益。非经常性损益同比下降约0.6亿元，是上半年净利润增速大幅低于收入增速的主要原因。2022年H1，互联网电视智能终端业务收入约4.7亿元，占2022年全年智能终端业务收入的近70%；受终端用户需求、客户采购节奏、定价水平等因素影响，2023H1智能终端业务收入约2亿元，预计下半年销量将逐步提升。
Q2业绩较Q1环比小幅改善，业绩增长将主要出现在Q4。2023年Q1，公司实现归母净利润0.2亿元，同比-60.95%；2023年Q2，公司预计实现净利润0.64-0.75亿元，同比下降46%-54%，业绩环比小幅改善。电网相关业务通常在四季度密集确认收入，或占到全年收入50%以上，业绩呈现较强周期性特征，因此公司业绩增长将主要出现在Q4。
能源数字化：收入预计增长超20%，盈利质量有望持续改善。
2023年H1，电网能源数字化业务收入预计同比增长20%，新签订单同比增长40%以上，参与了多省电力营销系统、负荷管理系统等平台的运营工作。同时，公司进一步精简非电网的能源数字化业务，毛利率有望继续提升。
能源互联网：收入预计增长约33%，虚拟电厂资源拓展。截至2023年6月，“新电途”聚合平台充电量近17亿度，充电服务收入同比实现翻倍增长，营销补贴效率持续提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1万座，容量约1.2GW，年度电力交易规模突破2.3亿度；公司已在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，签约参与聚合调度的容量超75MW。
盈利预测和投资评级考虑到互联网电视业务收入节奏放缓和非经常性损益减少，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.06亿元/13.37亿元/17.36亿元，同比增速分别为76%/48%/30%，PE为26/18/14倍。公司是能源数字化领域龙头之一，能源互联网业务多点开花，短期内有望受益于营销2.0推广和充电需求快速提升，中长期来看电力交易、虚拟电厂等业务有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级。
风险提示
政策变动风险；电力市场建设不及预期；新能源装机不及预期；新能源车及充电桩市场建设不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。
