313啦实用网7月19日，融中2023（第六届）有限合伙人峰会在北京举行。深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民，发表了致辞。
“技术进步会打破过去的产品，打破过去产业的循环，这种技术的新的商业模式，会形成新的生产组织和新的消费组织，去带动整个社会发展。如果新的组织成为产业组织的主体模式，连社会的组织方式也会围绕它进行运转和新的创新运作，它把这个叫创新式的成长，创新式的破坏，乃至于是破坏旧的而创新出新的。”王忠民说。
在王忠民看来，带着这样一个解决问题的思维，那就是今天宏观问题解决的方法，在于基金，在于合伙，在于社会的金融政策，货币政策，全部都聚集在早期的技术创新和商业模式创新，才能带来新的社会需求，新的社会供给。新的社会宏观经济在资产负债表当中，用合理的风险投资，改变资产负债表激活最始端的原点，才可以把今天的宏观经济走出来。
“不同国家有不同的冲击波动周期，但是你会发现如果哪个地方在数字化时代，在新的宏观经济下跌的过程中，居然用各种创新的投资，找到新的产品突破口，新的产业突破口，新技术的突破口，新资产负债表在微观的资产负债表当中，从产品、产业开始，背后资产拥有人的资产之后，给金融投资人带来收益，给财政带来税收和整个社会经济发展，原来这才是资产负债表的启动原点和社会动能。”王忠民说。
王忠民表示，这个时候我们肯定会破坏旧的产业、产品，也会破坏新的需求和供给，但是它带来新的成长，新的动能，要比旧的东西大得多，更有用的多，更带来实际的社会经济效益和社会福利。
“如果这个业态当中的从业者，都是为了新技术的创新，用已有的融到手的钱投在最早技术创新突破点当中，也投在向市场当中，用我们投资的商业模式推广应用开来，形成新市场，新需求，新供给，这才是今天的宏观经济解困之道。”王忠民说。
王忠民指出，数字化不仅让过去的产品改变了，让过去的产业改变了，甚至让生存方式，甚至连人本身也被智能人改造了，把一切都改成新的数字化服务。数字化全方位渗透，360度渗透，这恰好是我们用新的创新原点，新的创新技术，新的创新服务，新的创新制度，新的创新金融，财政证券等等，一切的逻辑去赋能于社会化，才可以带来这个时代当中的宏观收获。
“同时也是微观逻辑的落地和每一个家庭资产负债表，每一个企业的资产负债表，每一个行业的资产负债表，全社会的资产负债表，全社会背后金融业的资产负债表和投资人的资产负债表，都会因为宏观经济出入和数字化时代的来临，聚焦到新产业和新投资。”王忠民说。
在王忠民看来，把它的价值逻辑往下，会发现无论是数字化时代，无论是新技术，无论专精特新，无论黑科技，都知道从0到1的突破过程中，无疑是这个时代追求的第一轮融资，如果没有0-1的商业模式，这个时代发展的步伐最后是不确定的。
“谁来完成0-1的技术？谁来完成0-1的商业模式？谁来完成0-1的社会投资？谁来把0-1变成每一个投资人，每一个合伙人，每一个自然人的实际行动，这个时候才发现，通过资本把人力，把创新，再把所有的货币财政政策聚焦到0-1的投资当中。”王忠民说。
王忠民表示，如果它聚合出更多的社会资本，并不显得它的力量伟大所在，而在于用基金的投资方法，母基金可以投资无限可分散的子基金，子基金可以专业细分投出无数细分项目当中，项目又可以在发展过程之中，用层层分布式的分散化投资逻辑投下去，这个时候一个时代最大的价值逻辑就开始产生。
“如果0到1面临的是高失败，谁去承担这些失败？如果让创始合伙人一力承担，那这个合伙人九死一生，不可能是99.9的死和0.01的生，那这个世界存活下来的合伙人就太少了。”王忠民说。
在王忠民看来，0-1不可能不失败，失败率高达95%以上，但是这种风险不承担就没有未来的商业模式。
“你要承担的时候，有95%的失败率，如何能够让社会失败的机会成本无限趋近于零，这才是当中的核心要义。我是一个母基金，我就投在无数基金，无数基金投在无数项目，它最后给我回表的时候，我以5%成功的总量已经覆盖了95%失败的总量。成功的部分覆盖失败的部分。所以失败的项目当中的止损和随着成功项目当中不断的追加投资，包括母基金的跟投，这样一些逻辑，成功的部分绝对额度尽管在项目当中占了少数，但是在绝对额的资金当中和最后的收益当中占到绝大多数。”王忠民说。
王忠民表示，投资人的资产负债表健康了，LP，GP的资产负债表也因此健康了，因此周而复始逻辑性的成长，背后是国家的资产负债表，无论是税收还是产业政策，金融的资产负债表，央行的资产负债表，也会因为投资的钱，被成功覆盖，它也成功了，当所有的资产负债表在这儿健康的时候，才是时代社会机会成本和私人公共机会成本全部在0-1发展过程中有效得到了时代逻辑和时代成长。
在他看来，当这个业态迅速发展的时候，才是宏观经济找到启动原点，才是每一张资产负债表当中可以无限循环递进成长，而机会成本，风险失败的机会成本化为无限接近于零的时候，时代的进步自然应运而生。
“当产业链的逻辑和金融经济链和投资链逻辑往下走的时候，会发现它已然面临风险，已然面临不确定性，需要把产业链的逻辑，在投资的链条当中，投资的突破口当中，往商业模式市场推广，再往市场应用角度，这一步也有失败，也有高比例的失败者，但是我们已然是用成功覆盖失败逻辑。”王忠民说。
王忠民表示，除此之外，还有市占率。
如果没有有效的创新，怎么从零到一，出道即巅峰，颠覆全部过去芯片产业的逻辑？
“市占率这一步当中，也有商业模式，也有被别人顷刻之间颠覆，也有零到一当中市场风险，产业风险。当我们聚焦产业的时候，这一步谁是你的投资人？谁是你的市场当中的把控人？才到了一个最大的逻辑。当从产业的技术，产品，市场，零到一现象都突破了，今天最应该看到时代价值是宏观资产负债表。”王忠民说。
王忠民表示，地方的引导基金，地方的产业基金，在地方资产负债表当中，土地财政收入当中，会感觉今天可能承诺的几千亿，明天未必真正能够从财政的资产负债表当中拿出来，因为金融给它的杠杆正在缩减。
“问题何在？它寄希望于能够吸引其它基金LP和GP，和它自己引导的那部分钱，在自己的所在地，能够引来最新产业突破，最新产业的亮点和未来这个产业形成产业集群，形成产业不仅往前成长的集群，还对传统的产业进行渗透改造，让所有的生产要素端活起来，让所有员工的投资端需求都有满足，这才是放到地方经济和产业之间的一次碰撞和交流。”王忠民说。
王忠民表示，地方即使投入了一部分引导资金，再拿这个东西做引导产业基金化招商投资的过程，地方资产负债表根本逻辑是有新产业，有新产品，新产业园区，有新产业园区当中的新成长链条无限拉长和对传统产业改变，对新园区内涵的形成。
在他看来，这个逻辑会改变地方的资产负债表逻辑，因为当这些改变了以后，地方所有的生产要素，如果新的公司有突破口，那职工薪水就提高了，如果新的市场形成，对于LP和GP投资人的回报就形成了，它的资本市场就活跃了。如果有新的投资不断的成功，园区里面土地价值，生产要素价值也会成长。当所有都成长的时候，这个地方的财政收入，这个地方非税的财政收入，再也不依靠罚款去获得财政收入，而是真正的社会活力带来的边际税收效益。
“这个资产负债表不是投资的，吸引资金的，引导基金和母基金当中的那一点基金的投资回报，我宁愿获得更多的市场生产要素表外所有的宏观社会福利和社会收益，我宁愿放弃表内的股权引导基金当中的收益，给其它的LP和GP作为风险补偿，作为收益补偿。这就改变了宏观资产，所有逻辑满足这个，VC的时代价值，从社会资产负债表当中微观逻辑，变成了政府的宏观金融主体逻辑。如果把今天宏观解决问题变成微观的资产负债表当中，把风险全部担成，而风险给我们带来回报，在每一个资本当中，每一个合伙人当中，每一个产品当中，每一个产业当中，每一张微观资产负债表都因此而改变，而宏观资产负债表，包括金融和财政，也会因此有社会的宏观效益。”王忠民说。
在王忠民看来，当这一天来临的时候，宏观的喋喋不休将会被新的成长点撬动和改变。当这一天来临的时候，所有投资人都活跃了，成功的部分在不断成功，不仅覆盖了昨天失败的项目，还为明天的成功形成新的投资关系。这一天到来的时候，微观的资产负债表，合伙人创业的资产负债表，母基金资产负债表也健康了。
“关键是金融的信贷也有人用了，金融刺激股权也有市场有效发展。关键还在于宏观的政府资产负债表，因此步入康庄大道。微观，宏观，在创新当中找到了时代的原点，持续成长，持续进步，既是今天的逻辑，又是成本和收益微观的基因。时代的发展，宏观的进步和微观的方法看我们的行动，看我们的努力。”王忠民说。
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