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来源：华西证券
市场回顾：本周中国权益市场全面反弹领涨全球，恒生指数、上证指数分别上涨4.41%和3.42%。市场风格方面，7月政治局会议落地后，伴随各领域政策预期的发酵，A股大盘、价值风格走强；行业板块中，大金融、地产链领涨，TMT成长板块表现偏弱。资金面，两市成交额较上周有所放量，北向资金本周大幅净流入A股345亿元，成为A股重要的边际增量资金，主要净买入非银金融、食品饮料、银行、电力设备等行业。大宗商品方面，本周国际原油续涨，铜铝价格反弹。外汇方面，美元指数小幅上涨，离岸人民币兑美元汇率升值。
市场展望：不追涨，暖风助推结构性行情。国内外流动性方面，7月美联储加息后，美联储对9月加息节奏尚不明确，但加息进入尾声已是市场共识；国内股市资金面出现改善迹象，外资大幅净买入有利于提振市场信心。政策层面，7月政治局会议总体基调偏积极，并且在“活跃资本市场”、“优化房地产政策”等领域的表态引发市场对政策落地的期待。结合证监会、住建部相继召开座谈会释放积极信号、证监会召集头部券商开会、北京住建委表态和合肥专题会议等，预计8月将迎来相关领域政策的陆续落地，市场风险偏好有持续改善基础，A股有望在政策暖风驱动下展开结构性行情。
以下几个方面是近期市场关注的重点：
1）海外方面，美国经济数据显现韧性，日本央行调整YCC一度引发担忧。IMF在最新《世界经济展望》中将全球经济增长预期从2.8%上调至3.0%，对美国的经济增速预测较4月预测值上调0.2个百分点。美国二季度GDP增速2.4%高于预期，且美联储内部不再预计美国经济会陷入衰退，印证美国经济韧性较强。海外货币政策方面，美联储7月如期加息25个基点，9月加息节奏尚不明确；日央行议息会议调整YCC政策，允许长期利率波动幅度一定程度上超过正负0.5%。最新公布的东京7月CPI同比3.2%，显示出日本通胀的粘性。中期来看，若后续通胀持续高企，日央行 YCC政策有进一步转向可能，届时需关注日元资金回流的风险。
2）7月政治局会议首提“活跃资本市场”，市场风险偏好得到提振。政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，引发市场对相关政策落地的期待。证监会在2023年系统年中工作座谈会中指出，要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”、“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”等，表态积极提振市场风险偏好。此外近期证监会召集头部券商开会，就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见，后续在互联互通机制建设、引导各类中长期资金入市等方面政策值得期待。
3）房地产政策有望加快调整。7月以来地产领域政策密集落地，本周政治局会议明确提出“适时调整优化房地产政策”后，住建部明确提出要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。在中央和部委陆续发声后，各地区在地产领域的表态也更加积极：近期北京住建委表示会同相关部门抓紧抓好贯彻落实工作，合肥专题会议指出要推进商品房现房销售、商品房销售按套内面积计价等，预计后续各地因城施策空间进一步打开，核心一二线城市需求端政策或进一步优化。
4）股市资金面出现改善迹象，北向资金单周净买入金额超340亿元。当前国内权益类基金发行仍处于低位，基金投资者申购意愿较平淡，但本周外资大幅净买入将有利于提振市场信心。此外，在证监会座谈会明确表态“统筹好一二级市场动态平衡”后，需持续跟踪A股IPO规模及保险理财、养老金等中长期资金入市的节奏。
行业配置上：1）关注政策持续催化下低估值顺周期的板块布局机会（电力，银行保险，石油开采，地产，公路等）；2）受益“扩内需”支持的消费板块（食饮、汽车等）。
风险提示：地缘风险、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
