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作者： 周艾琳
过去一周，金融市场异常忙碌，美国、欧洲、日本央行皆有重磅信息释出，美元、欧元、日元等剧烈波动。
尽管美联储接近加息周期的尾声，但利率仍可能长期维持高位，且经济的强劲程度超出所有华尔街机构的预期，美元指数则冲击102；欧洲央行表示既要抗击高通胀，又担心经济衰退，欧元/美元回落至1.1；早前被曝收紧货币政策的日本央行，在上周五发布的政策声明不及预期，调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期收益率，通过实施灵活的YCC来减轻对债券市场功能的影响。但负利率政策（基础利率-0.1%）并没变，将10年期日本国债收益率目标维持在0附近，美元/日元再冲上140。
共识预计美元短期内很难大跌，高盛已将美国衰退概率降至20%。人民币对美元反弹至7.15附近，但在目前的全球背景下，三季度人民币更可能趋于区间震荡状态。
美国高利率或长期维持高位
美联储上周四凌晨公布最新利率决议，如期加息25BP，利率区间来到了5.25%~5.5%，利率中值处于22年来的最高水平，这也是过去的12次会议中的第11次加息。
会议声明和6月相比基本上没有任何改变，但在新闻发布会当中，美联储主席鲍威尔则是打起了太极——一方面淡化今年降息的可能性，另一方面没有积极地暗示继续加息的可能性。作为一种折中的选项，他是在强调数据的重要性。未来的每一次会议，会根据数据来做出决策。这也意味着，9月会议前的通胀、就业报告至关重要。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者，共识预期是7月是最后一次加息，但降息还早。鲍威尔在上周四的发布会上提及，目前的利率处于限制性区间（restrictive），因为名义利率减去市场的通胀预期后的数值（即实际利率）超出了中性利率，未来如果通胀持续下行，利率就可以回到中性或以下；但他也提及，2024年上半年可能很难降息，这也取决于通胀数据，美联储仍致力将通胀拉回2%的目标，鲍威尔不认为2024年年内通胀会回落到2%，但并不一定要回落到2%才开始降息，会同时关注通胀的绝对水平和回落速度。
另一个导致美联储谨慎的原因是，能源、粮食价格等大宗商品上涨。“近来，油价突破了K线图上200日移动均线上方的阻力位，表明市场相信油价会走高。食品类大宗商品的价格也在上涨，原因是人们担心俄罗斯将继续破坏乌克兰运送玉米和小麦的能力，并劝阻农民种植无法销售的作物。这再次提振了市场对未来通胀的预期。” Jerry Chen称。
值得一提的是，上周五美联储最关注的核心PCE公布，核心PCE同比增4.1%，弱于预期的4.2%。具体来看，个人收入增长0.3%，预期为0.5%，而个人支出增长0.5%，超过预期的0.4%。
通胀降温并未推动美元指数大幅走弱，反而还维持在101.4附近。部分原因是欧洲央行尽管加息25BP，但也开始担心经济衰退。欧洲央行能否在9月继续加息仍不明朗，导致早前期待欧洲央行比美联储更鹰派的欧元多头大失所望。
多位外汇交易员对记者表示，美元尽管此前几周遭遇抛售，美元指数一度跌破100，但近两周开始反弹。目前来看，101.4附近是一个关键支撑，且美元多头仍在试图冲击102关口，但如果出现反转，向下的支撑则在99.58至99附近。“我们认为美元不太会有大幅度的下跌，下半年美联储还是会维持一定程度的鹰派立场。”Jerry Chen表示。
被通胀困扰的欧洲央行更担心衰退
美元难以走弱，这和在美元指数中占比接近六成的欧元息息相关。
在美联储加息的同日，欧洲央行也宣布加息25BP，欧洲央行行长拉加德称，将保持利率在“足够限制水平”上，直到将通胀率降至2%的目标。她说：“我们希望扭转通胀的势头，并将不惜一切实现这一目标。”欧元区的主要再融资操作利率触及4.25%，创20多年来的最高水平。但不同于美国的经济强劲势头，欧洲央行表示，目前欧元区经济增长和通胀前景依然存在高度不确定性。
欧元/美元近期回落到1.1以下。欧洲面临高通胀和经济衰退的两难困境。虽然欧元区的通胀率从去年的10.6%下降到今年6月的5.5%，但价格增长水平在各国之间不同，西班牙1.9%、捷克共和国9.7%、德国6.7%。拉加德表示，俄乌冲突或引致更广泛的地缘政治紧张局势，可能对贸易产生冲击，并在未来几个月推高物价，经济增长存在下行风险。
她还称，俄罗斯退出黑海谷物计划后，能源和食品价格进一步上涨的动力可能会产生。
暂停加息的呼声此起彼伏。荷兰央行行长 Klaas Knot近期就对外媒表示：“我认为7月加息是必要的，至于7月之后，最多只能说有可能，但不是必然。”
瑞士百达财富管理欧洲高级经济师高碧雅（Nadia Gharbi）对记者表示，欧洲央行9月加息并非板上钉钉。无论如何，我们认为9月加息将是本轮加息周期的最后一次，使存款利率升至4%。这也意味着欧洲相对于美国的利差并不会进一步收窄，这将打击欧元多头的预期。
欧元/美元目前正在测试一个关键阻力区域，大约在1.1020至1.1050范围。美国数据近期的强势进一步加速欧元的下跌。
日本央行或打开货币政策转向空间
过去一周，美元/日元这一货币成为外汇交易员最关注的品种。
上周四，日本央行可能转向的消息爆出，导致美元对日元急剧下跌。而上周五的声明不及预期，日元对美元不涨反跌，再度退守到141上方。
日本央行迈出政策调整的第一步，表示将灵活控制10年期国债收益率，即现有的-0.5%~0.5%的波动区间将作为参考，而不再是严格的限定，央行每个工作日将以1%的收益率继续购买10年期国债。此举为未来的政策转向打开了大门。
YCC政策即是日本央行将十年期国债收益率锚定在±0.5%的区间，通过央行买卖债券来实现。去年12月圣诞节前，日本央行意外宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右，同时将1~3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。当时市场就在猜想，日本央行会否彻底放弃YCC政策。这主要因为持续面临通缩的日本自去年以来通胀持续回暖。日本6月的核心通胀已达3.3%，连续15个月高于日本央行2%的目标。
日央行决议公布后，日本10年期国债收益突破上限后升至0.55%，美元/日元短线一度跌超1%，此后跌幅收窄。日本央行的审慎态度不难理解，输入性通胀是日本通胀回升的主因，经历了失去的二十年，外加人口老龄化，日本央行选择维持宽松政策来刺激经济。
在这一背景下，日元未来的走势成为市场的焦点。Jerry Chen告诉记者，“需要关注137.25~138.30的关键支撑区域，这里同时是上升趋势线和100天均线的位置。如果被持续突破，那么未来几天美元对日元的强势程度或加剧，美元多头将希望捍卫140，以保持长期向上趋势。”
