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“新美联储通讯社”：这个“关于通胀的关键争论”将决定欧美央行是否还要加息
文章来源：华尔街见闻
“通胀下降”是供应紧张消退导致还是美联储加息的功劳？
欧美通胀到底因何下降？是否真的需要进一步加息？
最近欧美通胀持续降温，美国6月CPI从一年前的7%回落至3%，欧元区6月CPI降至5.5%，为近18个月以来的最低水平。
被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos在昨日发文指出，关于通胀的“好消息”引发了一场辩论——通胀下降是供应紧张消退导致还是美联储加息的功劳。
两大阵营持对立观点，一方认为供应紧张消退推动了通胀的下跌，另一方则认为是央行的加息起了主导作用。
这一问题的答案关系到通胀和利率的走向，美联储和欧洲央行在上周将利率提高到了二十二年来的最高点，并为进一步加息敞开了大门。
Timiraos认为，如果迄今为止的通胀进展不是利率上升造成的，那么这表明央行可能会在痛苦的经济衰退到来之前降低利率。
供应紧张消退 or 加息？
美国和欧元区6月份通胀率分别降至3%和5.5%，同时失业率保持稳定，经济“软着陆”的可能性加大，央行在其中起到了什么作用？
Timiraos指出，通常来看，央行通过加息抑制对商品、服务和工人的需求，从而导致失业率上升，这反过来又给价格和工资带来下行压力，美联储和欧洲央行加息行动是否为通胀下降的动力呢？
一方阵营认为，通胀主要是由供应紧张造成的，而供应紧张会自行消退，例如二战时美国物资紧张，战后随之缓解。涟漪效应造成了价格上涨范围广泛、持续时间较长的假象。
以汽车市场为例，两年前卖方无法满足被压抑的需求，导致价格大幅上涨，这又带动了后来汽车维修和保险价格的上涨。
近期通胀下降的主要原因就是供应中断的消退，而不是加息，因为加息是通过劳动力市场发挥作用，但目前失业率保持在低位。
另一阵营则持不同意见，货币政策的效力不能忽视，加息使对商品、服务和劳动力的需求放缓，从而减轻了供应链的压力，使价格压力得以缓解。
利率也会影响行为，汽车市场便是一个很好的例子，利率上调增加了月付款额，自然抑制了需求，剥夺了销售商的定价权。自3月份以来，美国银行拒绝了更多的汽车贷款申请。
哈佛大学经济学家Karen Dynan认为，若不是美联储加息，通胀率肯定会更高，甚至会持续上升。
是否需要进一步加息？
央行官员们是怎么看的？欧洲央行行长拉加德上周四表示，加息已经在金融体系中传导了很多，但在整个经济中传导的并不多。
美联储主席鲍威尔则认为，加息与预期的效果一致，并将在未来发挥重要作用，特别是降低劳动密集型服务的价格。
Timiraos指出，德国保险巨头安联发布的一份报告指出，自2022年第二季度以来，美国通胀率受到三种不同力量的影响。
消费增长、强劲的劳动力市场和政府支出给通胀压力增加了4个百分点，供应链中断的消退减去了5个百分点，美联储的行动又减去了5个百分点。净影响是通胀率下降了6个百分点，而如果没有美联储的行动，通胀率只会下降1个百分点。
一些经济学家指出，货币政策也对劳动力市场产生了影响，但这表现为职位空缺率的下降而非失业率的上升。爱尔兰央行前副行长Stefan Gerlach指出，大西洋两岸的劳动力市场都在趋于正常，这反映了利率上升的影响。
关于加息效果的争论也关系到各国央行是否需要进一步加息。Gerlach认为：
随着利率上升抑制需求，通胀将继续下降，我担心央行已经做得太多了。
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