交银国际发研报指,百威亚太(01876)上半年收入同比增长6.2%(与市场预期一致),但正常化净利润(同比增长0.7%至5.79亿美元)比市场预期低12%。在高端化和渠道重开的推动下,2023年上半年来自中国的啤酒收入同比增长15.4%,韩国则受到经济疲软的拖累。
该行指,短期内宏观不确定性可能会减慢百威亚太的高端化进程。该行将目标价下调至20.7港元,基于2024年目标市盈率24.7倍,对应每股收益复合年增长率22%(2023-25年)的1.1倍PEG。不过,该行仍然看好公司的长期前景,因为公司在中国的高端/超高端细分市场有明显的领导地位,而高端/超高端市场预料将推动>80%的行业利润增长。维持买入。