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基本论据，海外方面，惠誉下调美国信用评级，本次评级下调与2011年评级下调都是由财政恶化和债务负担引起，但短期影响弱于2011年；叠加国债供给激增、经济韧性超预期，美债收益率飙升，或对风险资产形成压制。7月全球制造业PMI持平，美国略反弹，欧洲继续走弱，服务业PMI边际回落；美国7月新增非农略低于预期，但失业率与薪资增速仍显示劳动力市场偏紧。
国内方面，内需改善带动7月制造业PMI略有回升，服务业和建筑业景气有所下滑，居民休闲消费和旅游出行仍较旺盛。7月底中央政治局会议召开以来，各相关部门稳增长措施陆续出台，主要包括房地产、活跃资本市场、促消费等领域，后续继续关注政策落实情况及效果。
市场策略方面，债券方面，7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需（如稳地产和促消费）的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。
A股方面，政策稳增长的信心较为坚定，地产政策加力的确定性较强，叠加PPI、库存等即将见底，本轮复苏交易的持续性将高于年初。考虑到当前市场对复苏交易的定价仍未充分，有色、石油、建筑、医药等顺周期方向行业估值仍处于较低水平，预计复苏交易仍将延续。风格方面，价值业绩修复趋势下将优于成长。行业上，推荐顺周期、顺政策的食品饮料、有色金属、石油石化、建筑、银行，看好低位反转的医药、电子。
港股方面，政治局会议后市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。
原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底，海外服务业旺盛和中国复苏预期提供短期韧性。
黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。
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