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浙商证券-中兴通讯-000063- 23年中报点评:业绩符合预期,强化AI算力基础设施-230820内容是什么

  收入结构变动和成本优化带动23年上半年运营商网络业务毛利率提升,推动上半年扣非归母净利润同比增长31.8%

  上半年国内业务增长6.2%,二季度单季扣非归母净利润同比上升38.5%,2023年8月18日,中兴通讯发布2023年中报。2023年上半年,公司实现营业收入607.0亿元,同比上升1.5%,其中国内业务营收431.2亿元,同比增长6.2%,国际业务上半年较同期有所下滑;公司实现归属母公司净利润54.7亿元,同比增长19.9%;实现扣非归母净利润49.1亿元,同比增长31.8%;23年上半年销售毛利率43.22%,较去年同期明显提升6.18pct;实现基本每股收益1.15元。公司上半年营收增长主要系运营商网络营业收入同比增长所致。

  23年Q2单季公司实现营业收入315.6亿元,同比下滑1.0%;实现归母净利润28.3亿元,同比上升20.5%;实现扣非归母净利润24.6亿元,同比上升38.5%;23Q2单季销售毛利率42.04%,环比下滑2.45pct,同比上升5.65pct。

  固网产品、承载产品收入增长助力运营商网络业务同比增长5.4%,收入结构变动及成本优化助力运营商网络业务毛利率同比提升8.89pct

  分业务看,2023年上半年公司的运营商网络、政企业务、消费者业务分别实现收入408.1亿元、58.7亿元、140.2亿元,分别占收入的67.2%、9.7%、23.1%。

  其中运营商网络业务表现较为突出,营收同比增长1.5%并且毛利率同比提升8.89pct。

  运营商网络:2023年上半年运营商网络业务实现收入408.1亿元,同比增长5.4%;实现销售毛利率54.20%,同比增加8.89%。在运营商网络业务上,公司还是基于ICT端到端全栈核心能力,聚焦CT技术和IT技术,为客户提供适配的产品及解决方案。在有线产品,固网领域,公司首家推出精准50GPON技术,推动产业链前行;在光传输领域,发布了Real 400G光传输方案,与中国移动一同完成全球首个400GQPSK现网试点;路由器领域,公司已经达到国内市场份额增速第一、市场规模排名第二的地位。

  政企业务:2023年上半年政企业务实现收入58.8亿元,同比下滑12.4%,主要由于国内集成类项目及国际市场收入同比减少所导致。政企业务销售毛利率27.51%,与去年同期基本持平。公司这两年积极开拓互联网和金融行业,将服务器及存储产品作为政企业务的增长发力点。公司继续深入研究可支持大模型训练的最新平台AI服务器和智算基础设施一体化解决方案。公司积极发展数实融合领域,基于5G+数字星云架构,公司在工业、冶金钢铁、交通、矿山、数字城市、文旅、媒体等15个行业发展500多家合作伙伴。

  消费者业务:2023年上半年消费者业务短期承压,全球手机出货量同比下滑超10%。上半年消费者业务实现收入140.2亿元,同比下滑2.6%;实现销售毛利率17.82%,较去年同期略微下滑1.47pct。公司在终端需求承压的背景下继续修炼内功,23年上半年发布多款新产品,公司基于MyOS操作系统实现不同设备间无缝连接,持续发力构建全场景智慧生活2.0,发布搭载第四代屏下摄像的个性影像旗舰nubia Z50 Ultra、全球首款AI裸眼3D平板电脑nubia Pad 3D及全球首款消费级GPT无线AR智能眼镜nubia Neo Air;在家庭信息终端领域,发布业界首个WiFi 7 FTTR产品,推出晴天墙面路由器,丰富公司产品选择

持续加强人工智能AI业务布局和算力基础设施研发创新

  公司重视在AI方向的业务布局以及算力基础设施的研发创新。在服务器和存储垂直领域,公司的高性能服务器R6500最高可支持20块异构计算智能加速引擎,满足AI、高性能计算的场景需求;通过NEO智能卡加速,可实现服务器单节点800Gbps转发性能、微秒级时延。23年上半年,公司推出具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性的G5系列服务器,可以支持液冷散热;公司同时推出了新一代400GE/800GE数据中心交换机,支持单槽14.4T,帮助客户打造可靠的智算中心网络;数据中心方向,公司推出电力模块、液冷系统等创新节能产品,PUE可低至1.13,已经应用在江苏、贵州等地的场景中;公司推出八大核心节点数据中心完整解决方案助力东数西算工程,成功部署在甘肃移动、宁夏广电中卫等多节点。下半年,公司预计将发布支持大模型训练的最新平台AI服务器、分布式文件及高端多控磁阵存储产品。

公司加强研发投入,费用控制符合预期

  公司23年上半年实现研发费用127.9亿元,同比增长26.0%,主要用于5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等相关领域的研发投入;销售费用同比小幅增长4.4%,达到46.2亿元;管理费用与去年同期相比基本持平,达到25.2亿元;受到汇率波动正向影响,上半年公司财务费用为-8.1亿元。2023年上半年公司费用控制情况较为良好,总体符合预期。

  盈利预测及估值预计23-25年公司归母净利润分别为97.4、116.8、136.5亿元,对应23-25年PE倍数为17、14、12倍,继续维持“买入”评级。

  风险提示中美政策影响超预期;运营商资本开支不及预期;第二曲线增长不及预期;算力基础设施研发不及预期的风险等。

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