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国海证券报告指，周黑鸭(01458)连锁模式从原来“纯直营”转变为“直营、特许、O&O三轮驱动”；以“高势能门店为主”的渠道结构转变为“高势能、社区、下线城市”全渠道覆盖，由原先重资产转变为更加轻资产，抗风险能力更强的商业模式。2019-2022年，公司特许门店数量由19家快速增长至1983家，O&O渠道营收占比由23.8%提升至32.3%。
截止2022年底，公司华中地区营业收入占比超过50%，相较于当前休闲卤味市占率第一的品牌。该行预计2024年-2025年，公司门店可扩展至4500-5000家，根据公司规划，公司未来将持续通过特许经营扩张门店，全国门店数量计划拓展至万家。
该行指，公司短中长期逻辑兼具，悲观的因素已逐渐消除，看好公司未来的困境反转，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.08/0.15/0.19元，对应PE为34/19/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
