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国信证券-金能科技-603113-业绩亏损但二季度环比改善,等待需求复苏-230827内容是什么

  公司半年报业绩亏损,二季度环比改善。公司主营收入72.15亿元,同比下降18.25%;归母净利润-6100.96万元,同比下降135.0%;扣非净利润-1.65亿元,同比下降337.6%。主要系产品价格降幅大于原料价格降幅,产品毛利下降。其中2023年Q2,单季度归母净利润7773.09万元,同比上升54.97%;单季度扣非净利润1490.7万元,同比上升154.74%。

  公司主要产品销量增长,价格同比下降。烯烃产品销量38.36万吨,同比增长23.95%;销售收入24.55亿元,同比增长9.62%;销售单价6398.13元/吨,同比下降11.56%。炭黑产品销量26.86万吨,同比增长11.46%;销售收入21.07亿元,同比增长7.92%;销售单价7844.42元/吨,同比下降3.18%。

  煤焦产品销量70.24万吨,同比增长5.61%;销售收入17.93亿元,同比下降21.0%;销售单价2553.09元/吨,同比下降25.19%。精化产品产品销量1.05万吨,同比下降1.71%;销售收入2.44亿元,同比下降20.64%;销售单价23334.47元/吨,同比下降19.26%。

  公司主要原材料价格下降。公司采购煤炭Q1、Q2均价分别为2268.74、1777.85元/吨,Q2环比下降21.63%;公司采购煤焦油Q1、Q2均价分别为4864.85、3497.75元/吨,Q2环比下降28.10%;公司采购蒽油Q1、Q2均价分别为4870.27、3820.44元/吨,Q2环比下降21.56%;公司采购丙烷Q1、Q2均价分别为5239.49、4114.13元/吨,Q2环比下降21.48%。

  成本有望下降,毛利率有望改善。焦煤供给改善,焦炭毛利预期企稳回升,蒙煤进口增加缓解焦煤供需紧张,焦炭利润有望走阔。炭黑行业毛利处于低位,上游原料价格中枢回落,未来盈利水平有望边际改善。丙烷价格冲高回落,PDH毛利有望触底回升。

  投资建议:综合考虑商品价格下降、毛利率下降等对业绩的影响,下调盈利预测,预计公司23-25年收入分别为155.1/175.5/220.9亿元,归母净利润3.4/6.6/9.0亿元(原为5.2/10.1/15.9亿元),每股收益23-25年分别为0.40/0.77/1.05元。考虑公司坚持发展循环经济,具备成本比较优势,新建烯烃、精细化工等项目将带来规模化一体化效益,产业链进一步向新材料延伸,成长性较好,维持“买入”评级。

  风险提示:化工品需求下降、突发事件扰动、安全生产事故影响、公司在建产能不及预期。

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