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光伏高景气拉动焊带需求，公司业绩实现高速增长
2023H1，公司实现营业收入12.91亿元，同比增长33.11%；归母净利润0.73亿元，同比增长49.47%，实现毛利率12.29%，净利率5.65%。2023Q2，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长46.49%，环比增长32.92%；归母净利润0.37亿元，同比增长28.38%，环比增长1.80%；毛利率11.70%，净利率4.99%；信用减值1016万元。公司业绩高速增长主要系2023上半年光伏组件新增装机需求及组件产能需求的影响，市场需求量回升，公司依托先进技术优势与稳定出货渠道，销售规模进一步扩大。
互连带为主要收入来源，驱动业绩高速增长
2023H1，受到下游旺盛的光伏需求拉动，公司互联带实现高速增长，为公司主要收入来源。1）汇流带：2023H1实现营业收入2.55亿元，占总营收19.75%，同比增长7.23%，实现毛利率12.41%；2）互联带：2023H1实现营业收入10.15亿元，占总营收78.56%，同比增长39.99%，实现毛利率10.60%，为公司主要收入来源，互连带业务高速增长，贡献公司业绩主要增量。
把握下游光伏高景气，持续推进新增产能落地
公司积极把握下游高景气窗口期，持续推进产能扩建：1）可转债募资项目：2万吨光伏焊带生产基地在建工程持续推进；2）首次公开发行项目：光伏焊带13500吨建设项目。根据公司预计，2024-2027年公司整体产能预计将达34,500吨、39,500吨、44,500吨及49,500吨，产能扩张持续推进。此外，公司坚持产学研一体化，不断推进新技术、新产品的开发和投产，2023H1实现研发支出0.40亿元，同比增长20.80%，研发实力处于行业领先地位，拥有多项行业内首创的核心专利技术及先进生产线，光伏涂锡焊带技术水平行业领先。
盈利预测与估值
维持盈利预测，维持“增持”评级。公司为光伏焊带行业龙头，新建产能项目有序推进，产品结构持续优化。我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.70亿元，对应EPS分别为2.33、3.43、4.52元/股，对应估值分别为21倍、15倍、11倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球光伏装机不及预期；原材料价格波动；境外市场经营风险。
