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钢材： 政策宽松提升预期，现实供需仍有压力
需求：7月地产投资、销售、新开工、施工同比均继续大幅下降，基建增速回落，汽车产销增速转负，挖掘机销量降幅扩大，8月份30城商品房销售继续下降，全国建材成交量回落，钢材需求维持弱势。不过近期宏观宽松政策不断发力，央行年内第二次降息，财政部对证券交易印花税实施减半征收，北上广深等一线城市全面落实“认房不认贷”政策，央行发文下调首套和二套房首付比例，降低首套房贷利率等。政策宽松在很大程度上提升了市场情绪，工业品价格全面上涨，对黑色商品走势也形成较强提振。后期围绕地方债务风险化解以及城中村改造的政策仍值得进一步期待，预计9月份钢材需求将有所改善。
供应：1-7月份全国粗钢累计产量62651万吨，同比增加2.5%，增产1528万吨；全国生铁累计产量52892万吨，同比增加3.5%，增产1788万吨。中钢协统计的8月上中旬全国粗钢日均产量298.4万吨，同比增加25.11万吨；生铁日均产量254.02万吨，同比增加16.38万吨，预估8月粗钢及生铁产量同比或将增加700万吨和500万吨左右，则9-12月平控的话粗钢及生铁同比减量均将超过2000万吨。8月中下旬多地钢厂已传出将落实平控要求，9月份江苏地区沙钢、永钢、中天对代理商的螺纹订货比例均出现下调，预计9月份供应会出现一定程度的下降。
库存：8月份五大品种库存先升后降，最近已连续三周回落。不过目前五大品种库存已高于去年同期水平，尤其是热卷上海、乐从等多地社库均处于历史高位。9月份预计螺纹库存将明显下降，热卷库存压力能否得到缓解，值得重点关注。
成本：8月焦煤、铁矿石大幅上涨，目前长流程钢厂螺纹已处于全面亏损局面，电炉钢厂谷电也明显亏损。8月最后一周247家钢厂日均铁水产量达到246.92万吨，创下年内新高，短期看铁矿石、煤焦供需依然偏紧，成本对钢价支撑明显增强。
总结：9月份钢材市场面临的宏观及产业政策均趋向利多，宏观政策层面地产宽松政策效果或将逐步显现，围绕地方债务风险化解以及城中村改造的政策或将进一步推出，产业政策层面各地粗钢产量平控将逐步进入落地执行阶段，供应端有望看到下降。另外，8月中下旬工业品全面上涨，商品情绪乐观，对钢材市场走势也将形成提供。不过就钢材现实供需看依然存在压力，表现在钢材需求持续处于低位，库存去化缓慢，尤其是热卷供需压力较大，现货价格相对于期货一直处于偏弱局面，10合约仓单量较大，对盘面走势或有一定抑制。预计9月钢材盘面表现或将先扬后抑，重点关注旺季钢材需求释放情况。
铁矿石： 九月供需偏紧格局有望改善，关注旺季需求预期兑现情况
供应方面，8月海外发运量明显回升，巴西发运量、非主流国家发运量增幅较大。截至8月25日，8月全球周均发运量3084万吨，同比增加6%，环比增加3.5%。澳洲周均发运量1779万吨，同比增加1.6%，环比增加2%。巴西周均发运量784万吨，同比增加8%，环比增加4%。除澳巴外其他国家发运量有所增加，周均发运量520万吨，同比增加19%，环比增加7%。四大矿山8月发运量均有所增加，力拓、FMG环比增加较大，分别环比增加5%和8%。中国45港到港量有所回升，周均到港量2443万吨，环比增加6%，同比增加7%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿67004万吨，同比增加6.8%。国产矿产量2297万吨。8月内矿产能利用率、铁精粉产量环比微降，内矿库存继续去库。
需求方面，铁矿石现实需求保持强劲，8月末钢厂铁水产量较上月末增加约6万吨至246.92万吨，创下今年新高。疏港量持续维持在300万吨以上的较高水平，港口现货成交量也有所增加。高炉开工率、产能利用率环比也均有增加。钢厂利润持续压缩，目前面临亏损，电炉持续亏损，铁水-废钢价差有所走扩。预期方面，关于平控政策的预期，7月底在唐山限产和压产政策密集的消息刺激下，市场期待8.15开始有限产，促进铁矿石当时的下跌，但是其实并没有发生，而且预期转变的非常快，今年与2021年不同的地方是在于正式文件少，以内部通知为主，各地区钢企实行的节奏、措施可能均有所不同。时间节点难以确定。另外对于下游需求的改善市场也是有预期的。临近9月，关注旺季需求预期兑现情况，以及房地产、基建等政策出台情况。据Mysteel调研了解，9月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.5万吨/天；有11座高炉计划停检修，涉及产能约4.1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天。
库存方面，低库存的格局没有改变，8月港口库存较上月末降库325万吨至1.21亿吨，钢厂库存较上月末累库228万吨至8573万吨。
铁矿石从8月中旬上涨至下旬，价格支撑的点在于铁矿石基本面的支撑较大、压减粗钢产量政策的反复以及前期近月期货向上修复贴水的逻辑。展望9月，根据前期发运推算，9月的到港量或继续增加，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，当前钢厂利润持续压缩，铁水产量或将根据市场化调节有所下降，但降幅取决于需求和利润情况。九月供需偏紧格局有望改善，港口库存或将重回累库趋势。整体来看，铁矿石维持中期看空的观点，变量在于旺季需求改善程度、限产落地时间节点。
双焦： 煤焦库存处于低位，后续关注粗钢平控执行情况
焦炭：8月焦炭市场震荡运行，现货价格在8月上旬完成1轮提涨，8月下旬完成1轮提降，供应端，焦企利润先升后降，但目前仍有微利，但考虑到近期煤矿事故频发，部分煤种有止跌反弹迹象，成本支撑较为坚挺，而钢厂有继续提降意向，焦化利润面临压缩，预计9月焦炭供应或小幅降低。需求端，8月铁水产量总体高位震荡，8月初唐山环保限产解除，高炉逐步复产、铁水产量逐步增加。目前钢厂生产积极性仍较高，9月需要关注粗钢压产政策的实际执行情况。库存端，焦炭总库存小幅去化，港口库存小幅去化，但焦企和钢厂库存小幅累库。综合来看，高需求以及低库存状态下，钢厂还存在一定的补库积极性，短期焦价继续下跌阻力较大，9月需要重点关注粗钢平控政策执行落地情况，预计9月焦炭价格先涨后跌
焦煤：8月炼焦煤市场偏弱震荡运行，8月煤矿安全事故频发，安全检查形势严峻，部分大矿同步涉及停产，古交、晋中、子长等区域产量均有所收缩，对焦煤供应有一定扰动。需求端，月初焦炭第五轮提涨尚未落地，另外钢价弱势下滑，导致钢厂对焦炭意向提降，对焦煤采购积极性下降，高价煤抵触，随着煤价下跌，成本支撑减弱，8月下旬焦炭第一轮提降落地，钢焦企业对煤炭仍延续刚需采购。库存端，焦煤总库存去化，港口库存延续去化，但下游库存库存水平仍处于今年次低位。后续仍存一定补库需求在。综合来看，前期停产煤矿在9月将陆续复产，焦煤供应逐渐趋稳，钢厂控产预期仍存，铁水产量或将稳步下滑，在低利润的驱动下，焦化、钢企生产均有减量预期，预计9月焦煤价格承压运行。
废钢：废钢库存处于低位，关注传统旺季需求释放情况
8月废钢价格小幅下跌，分地区看，西南、东北、华北地区废钢跌幅较大。
供给端，废钢总到货小幅上升，长流程钢厂废钢到货上升，短流程钢厂废钢到货小幅下降。大小样本钢厂废钢到货量在近年均值水平窄幅震荡。
需求端，长流程方面，铁废价差小幅走扩，目前废钢较铁水仍不具有性价比，8月份电弧炉开工率小幅回升，主要原因在于四川大运会结束后，电弧炉钢厂恢复生产。但在亏损的影响下，各地区不少钢厂陆续减产甚至停产。
库存端，长流程钢厂废钢库存上升，短流程钢厂废钢库存下降，钢厂总库呈小幅回落。基地库存回落42400吨。总体处于去库周期，库存水平处于近年低位水平。
综合来看，后续传统“金九银十”需求旺季到来，叠加宏观政策利好频繁释放，生产积极性或将提高，废钢市场需求有一定支撑。预计废钢价格震荡偏强运行。
