财联社9月15日讯(编辑 黄君芝)据报道,至少60年来,美国债券市场从未如此持续地发出如此长时间的衰退警告。
不管是在华尔街,还是在华盛顿,人们可能越来越乐观地认为,美联储正引导美国经济实现软着陆。但在连续212个交易日里,美国国债市场所传递出来的信号却截然不同:经济正在转向萎缩,因为10年期收益率一直低于3个月期收益率。
要知道,收益率曲线倒挂已成功预测了过去8次经济衰退。周四,这种倒挂持续的时间打破了1980年的纪录,创下自1962年有纪录以来最长连续倒挂记录。这与美国经济所表现出的弹性形成明显脱节,表明自美联储于2022年3月开始大举加息以来,不确定性一直存在。
去年10月,3个月期与10年期收益率出现倒挂时,接受调查的绝大多数经济学家都预测经济衰退会在今年年底前来临。然而,经济却一直在持续扩张。
市场咨询机构Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool表示:“这个周期很奇怪,因为当收益率曲线最初倒挂时,大多数人都预计我们正处于低迷的边缘。美国经济令人惊讶的强劲势头使得软着陆的可能性比一年前大得多。但这远不能保证。”
此次“预言”能否成真?
一般而言,收益率曲线倒挂是经济放缓的先行指标,因为它表明,市场预期央行将在未来放松政策,以刺激经济增长。
但这一信号可能会被美联储迄今为止的紧缩规模所扭曲,美联储已将基准利率提高逾5个百分点,幅度为1980年代初以来最大。因此,尽管美联储明年可能会放松货币政策,但这可能是因为政策制定者对通胀降温做出了反应,而不是对抗衰退的需要。
不过,收益率曲线倒挂可能成为一个自我实现的预言。这在一定程度上是因为,它的成功记录可能会导致企业和消费者削减开支,将其视为未来困境的准确预测指标。
虽然包括高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)在内的一些机构已经下调了对经济衰退可能性的预测,但很多机构仍然预计会有衰退。机构预计概率大约在60%,多数预计在明年。
此外,收益率曲线有时早在衰退之前就倒挂了。2006年7月,10年期国债收益率开始持续低于3个月期收益率,但经济下行直到2007年12月才开始。当时,美联储已经在降息,长期债券收益率已经重新回到短期债券收益率之上。
率先使用收益率曲线作为经济衰退指标的杜克大学(Duke University)经济学家Campbell Harvey表示,倒挂的预测能力仍然完好。
“过去八次经济衰退,收益率曲线倒挂预测全中,没有一次出错。忽视这个信号,则后果自负。”他说。