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华兴证券发布研究报告称，维持青岛啤酒股份（00168）“买入”评级，目标价由100.54港元下调至99港元，估值位于其中国啤酒和白酒同业公司当前交易倍数区间高位。该行认为当前估值水平具备吸引力，充分计入了对于啤酒行业和公司前景预测。
因旺季期间恶劣天气影响啤酒需求，该行预计青岛啤酒三季度销量同比减少8%。尽管均价可能保持强劲，三季度同比上涨5.5%，但总营收可能会因为销量疲软而同比下降2.9%。鉴于去年四季度因新冠疫情基数较低，华兴证券预计青岛啤酒的销量/均价/营收增速将在四季度同比提高8.0%/8.5%/17.1%。然而，由于四季度通常是啤酒行业的淡季，该行预计下半年营收的同比增速会明显放缓至1.7%，对比上半年为12.7%。
报告中称，尽管三季度销量下降，但渠道调研显示青岛啤酒的高端产品组合，比如纯生和白啤，均超预期表现，推动产品升级和均价提升。此外，诸如铝等原材料的成本相比一年前有所下降。该预计青岛啤酒的毛利率和调整后净利率将分别提高2.2个/1.5个百分点，推动三季度调整后净利润同比增长6.3%。
