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金吾财讯 | 开源证券发研报指，舜宇光学科技(02382)2023Q3手机镜头及模组出货量环比表现超预期，2023Q4出货量有望延续平稳表现：公司9月手机镜头出货环比上升3.1%，对应2023Q3出货量3.2亿颗，环比增长12.3%，主要来自海外大客户季节性拉货。该行上修2023年手机镜头出货量预期至同比下滑4%（vs此前公司指引同比下滑10%），基于2023Q4出货量环比持平的假设。该行上修2023年手机模组出货量预期至同比增长10.5%（vs此前公司指引低个位数增长），基于2023Q4环比持平的假设，主要考虑到安卓模组出货量有望保持平稳。
该行指，考虑到公司手机光学业务出货份额提升超预期，手机光学毛利率有望底部回升、但手机品牌存量竞争或导致手机光学业务毛利率不复从前，基于公司2024年手机摄像模组6%毛利率、手机镜头20%毛利率、及2023H2及2024年非经营收益自然回落的假设，该行维持2023年净利润11亿元预测，将2024-2025年净利润预测由14/18亿元上调为17/21亿元，对应同比增速-56%/59%/27%，EPS分别为1.0/1.5/2.0元。当前股价59.2港币对应2023-2025年56.5/35.5/27.9倍PE。公司基本面如期实现底部回升，观察AI手机能否驱动换机周期从而拉动2024-2025年超预期复苏、从而带动基本面估值配置性价比凸显，维持“增持”评级。
