收益率持续受困于窄幅区间 美债投资者料将错付

　　在特朗普标志性政策及其潜在影响不断变化的世界中，美国10年期国债收益率似乎位于4.50%至4.80%的区间底部，事实证明很难长久突破该范围。鉴于最近的经济数据，这种状况可能会持续数月。

　　当美联储官员在12月降息时，他们同时发表了鹰派言论，并预测长期国债收益率跃升至2024年春季以来不曾见过的交易区间。此后，收益率仅短暂突破该区间，4.50%和4.80%均成为难以打破的关卡。

　　但过去两个月的大部分时间里，10年期国债收益率一直接近交易区间的底部，似乎市场比起通胀更关注经济增长和避险需求。正如我的同事Tatiana Darie指出的那样，金价的上涨似乎也印证了这一点。

　　鉴于通胀率接近3% —— 美国银行的Michael Hartnett认为通胀率正趋于4% —— 只有出现重大经济冲击，美债收益率才会大幅降低。由于特朗普一再推迟可能显著影响通胀的首次关税行动，收益率很难持续位于4.80%上方。

　　接下来发布的个人消费支出（PCE）通胀甚至有望下降。因此，我们至少需要等到2月份的通胀数据才能证实Hartnett关于通胀重新加速的假设。鉴于上述情况，收益率突破任一关卡可能需要数月的时间。但一旦突破，很可能是决定性的。