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过去十年，每到年底我都会发布下一年的十大预言。回顾去年年底发布的2025年十大预言，现在回头来看，基本都得到了市场验证，包括美联储延续降息周期、美元指数回落，以及A股和港股走出牛市走势等判断。人民币汇率也与我预期一致出现升值，目前已经突破7.05关口，而去年年底大约在7.4附近。
从全球资金流向看，过去一年全球资本结束了此前的流出趋势，从2025年年初至今持续流入A股和港股市场。“东升西落”的态势也在逐步显现，特别是我国在科技创新方面不断取得突破，显著增强了全球投资者对中国科技创新的信心，这些因素共同带动了2025年科技股行情的走强。
在2025年十大预言中我提到，在美元持续超发、美元信用受到质疑的背景下，国际金价将呈现长期上涨趋势。事实证明，2025年国际金价大幅上升，涨幅超过60%―70%，国际银价更是出现翻倍走势。总体而言，2025年关于资本市场的十大预言，基本得到了市场的验证。
那么2026年将如何演绎？今天我正式向大家发布2026年十大预言。如果说2025年十大预言在当时与市场普遍观点基本相反，那么2026年十大预言更多是对2025年的延续判断。因为进入2026年，许多宏观条件并未发生根本性变化，市场表现也将更多体现对2025年开启的这轮慢牛、长牛行情的延续。
第一，美联储预计将延续降息周期，美元指数可能继续回落，美股存在逐步见顶回落的风险。这是关于美国货币政策以及美元、美股的判断。在美国经济增速放缓、通胀水平已经回落的情况下，美联储有望继续降息，预计2026年可能降息两次，每次仍为25个基点。相应地，美国联邦基准利率可能降至3%―3.25%区间。随着美联储降息以及美国经济增速放缓，美元指数可能继续回落。美股经过十几年的上涨，估值已处于历史高位，本轮美股科技牛行情也逐步呈现出明显泡沫化特征，围绕AI泡沫的讨论始终没有停止。巴菲特在过去两年大幅减仓美股仓位，整体持仓规模减少约一半。前段时间我与著名投资人罗杰斯连线采访时，他表示已完全清空美股。尽管我认为本轮美股AI科技牛市确有一定基本面支撑，以英伟达为代表的龙头企业也确实释放出业绩，但估值过高带来的泡沫化特征较为明显。因此，2026年美股可能逐步见顶回落。需要注意的是，此次回落主要源于估值过高以及业绩兑现可能不及预期，并不太可能出现2000―2001年科网泡沫破裂时期那种大幅下跌。
第二，国内稳增长政策有望逐步落地显效，我国主要经济数据可能出现改善，消费增速有望回暖，物价水平或将逐步回升。CPI有望回到正增长区间，并逐步逼近2%左右的目标，稳增长政策也可能进一步加码。经济面的回暖，将为本轮牛市打下更坚实的基础。
第三，居民储蓄有望加速向资本市场转移，权益类基金销售规模可能大幅提升，推动本轮牛市进一步深化。推动行情深化的一个重要因素是居民“存款搬家”。当前银行利息持续下行，一年期存款利率已跌破1%，甚至存在进一步下行的可能，这将推动居民存款转出寻找更高回报机会。在楼市相对不景气的情况下，更多资金可能流入股市，为市场带来更多增量资金。
第四，房地产市场仍将处于调整阶段，但一线城市成交量有望回升，核心区域房价可能逐步止跌回稳。尽管2026年房地产市场整体仍不算景气，但随着政府收储、对房地产企业的支持措施，以及供给端的相关调控，一线城市可能率先出现止跌回稳。2026年可能是关注并择机配置优质房产的一个时间窗口。
第五，央行预计将继续采取支持性的货币政策，保持低利率、宽流动性环境。央行在2026年仍可能通过降息、降准等方式支持经济复苏，这对权益市场仍偏利好。在股债“跷跷板”效应下，资金配置可能仍更偏向权益资产，债券市场表现可能相对一般。
第六，财政政策预计将继续发力，通过多种措施拉动投资、提振消费。中央经济工作会议指出，2026年财政政策将更加积极。这意味着可能出台更多政策推进地方政府化债，使地方政府腾出资金用于提升内需。同时，随着股市回暖、赚钱效应提升，约2亿股民、7亿居民获得财产性收入，有望带动消费。近期消费增速出现明显回落，只有1%多的增速，但到2026年有望出现较为明显的回升。
第七，科技股仍将是重要投资主线之一，同时新能源、消费、军工、有色金属等板块有望轮动，市场风格可能不断切换。2026年科技股行情仍值得关注，因为2026年是“十五五”规划的开局之年，大力发展科技创新产业仍是大方向。但科技股可能出现分化：真正能够拿到订单、逐步兑现业绩的科技龙头股，仍可能继续受到资金追捧；而依赖题材、概念炒作的科技股，可能出现较大幅度回落。市场的赚钱效应可能不再像2025年那样集中于少数方向，其他板块也有望表现。例如，新能源进入新阶段，储能、动力电池、光伏、风电等方向可能出现修复回升；军工、有色以及消费白马股也有望吸引资金关注。随着消费增速逐步回暖，不少消费白马股已逐步体现出价值洼地特征，低估值、高股息使其呈现出一定“红利股”属性，追求稳定回报的投资者可能更关注这些调整到位的消费白马股。因此，2026年的投资机会可能比2025年更多。
第八，国际局势仍存动荡，美国政府债务高企，美元信用受质疑，国际金价长期上涨趋势有望延续，突破5000美元甚至1万美元/盎司更多是时间问题。过去两年我就提出过这一观点，并引发较多关注。2026年黄金与白银价格长期上涨的趋势预计不会改变。当然，在前期涨幅较大后，短期出现获利回吐属于正常波动。过去两年我建议投资者在资产配置中配置20%左右的黄金类资产，这一策略仍有助于对冲组合风险、提升组合稳定性。
第九，人民币汇率有望延续升值趋势，A股、港股等中国资产可能吸引更多外资流入，人民币资产存在继续修复的空间。在美元指数回落的背景下，人民币汇率可能继续升值，预计2026年人民币汇率存在进入“六字头”的可能。伴随人民币汇率走强，可能吸引更多外资流入人民币资产，带动人民币资产的估值修复。
第十，A股和港股有望延续本轮牛市行情，市场投资机会明显增多，投资者获得感增强。大盘在2025年已经成功突破4000点关口，预计2026年仍有进一步向上拓展空间，预计上行幅度大约在10%―20%左右。随着板块轮动加快，更多投资者有望通过资本市场获得良好回报。2026年可能是投资者获得感明显增强的一年，也可能有更多投资者相信这是一轮牛市。这是我对2026年整体走势的判断，也希望2026年十大预言能够再次得到验证。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
