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报告摘要 1. 人形机器人 Optimus 进展持续推进 随着T 链定点&Optimus V3 新品发布时间临近，人形机器人后续催化持续，量产推进有望加速。在降本需求的驱动下， 人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核心环节具备卡位优势的国内供应商。我们重点看好浙江荣泰,其他受益标的伟创电气、日盈电子等。 2. 新能源汽车 2025 年新能源汽车销量同比增长28.2% 我们认为，2025 年新能源汽车销量表现优异，同比增速达28%，渗透率提升至47.9%，单月销量渗透率突破50%高位。短期来看，在国内以旧换新+出口退税税率调整政策的带动下，预计需求有望得到推动；中长期来看，在技术和成本的持续优化下，新能源汽车销量预计保持稳定增长。此外，随着国内储能市场逐步成熟，海外新能源渗透率持续提升，以及电网老旧、缺电问题频发等带动下，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货将保持快速增长。从短期来看，2026 年Q1 预计延续需求旺盛趋势，带来各个环节产能利用率保持高位。 从锂电全产业链的角度来看，需求向上叠加前期价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司，包括铜铝箔、隔膜、六氟磷酸锂、铁锂等板块，以及显著受益于储能需求提升的锂电池标的。 3. 新能源 商业航天发展提速，太空光伏迎发展机遇 太阳翼作为卫星在轨运行的唯一能源供给，通过光电效应将太阳能转化为电能，为卫星平台及各类载荷持续供电，根据你好光伏报道，在卫星平台中，推进系统的成本占比最高约40%，其次为电源系统，成本占比高达22%。太空光伏为光伏产业赋予新的增量空间，新技术预计在新场景应用下加速推动，目前砷化镓电池片是光伏翼的主流方案，后续有望向晶硅电池、钙钛矿叠层电池方案演进，我们认为具备相关产品及设备布局的头部企业有望率先受益。受益标的：帝科股份、明阳智能、东方日升、钧达股份、迈为股份、上海港湾、乾照光电、双良节能等。 英国AR7 拍卖结果公布，量价双升扩大海外市场根据Offshore Wind Asia 公众号，来自英国政府、行业协会及开发商的多位高层一致认为，AR7 不仅在价格和规模上取得突破，也为投资者提供了长期确定性，进一步巩固英国作为全球最具吸引力海上风电市场之一的地位。我们认为，本轮固定式项目的预算从原定的9 亿英镑上调至17.9 亿英镑，从而支撑了高于预期的固定式中标规模。 AR7 超预期的规模为国内风电企业提供了更大的海外市场空间。大金重工曾多次中标业主RWE 的订单，竞争优势明显+海外需求强韧+海外本土供给偏紧，未来预期拿单乐观；明阳智能计划投资15亿英镑在苏格兰建设英国最大、也是首个全产业链一体化风电机组制造基地，有望提升后续海外拿单能力；东方电缆2022 年在荷兰设立境外子公司，2024 年发布公告拟认购英国项目公司股权，后续有望拿单乐观；海力风电正积极布局海上高端装备制造出口基地，欧洲海风需求提升背景下，具备出海潜力。受益标的大金重工、明阳智能、东方电缆、海力风电等。 4. 电力设备&AIDC 台积电2026 年资本开支计划最高将达560 亿美元台积电高增的资本开支规划进一步反映了AI 的旺盛需求，海内外AIDC 建设有望保持快速增长，叠加海外电网建设需求提升，电力设备出海迎超级景气周期。我们认为，掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业，重点关注变压器&SST、燃气轮机、液冷产业链等核心环节相关标的。 “ 十五五”国家电网公司固定资产投资预计达到4 万亿元整体来看，随着全国统一电力市场建设推进，将带动特高压、配网智能化建设需求，进一步提升电网投资需求。 5. 风险提示 新能源汽车行业发展不达预期； 新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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