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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景的驱动下，光学成像行业的上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮。
日前，奥比中光正在推进定增事项，拟融资9.8亿用于扩产，而公司货币资金、结构性存款和大额存单等银行存款和理财合计高达20亿，远超有息负债。
值得注意的是，上市后仅一年，2023年奥比中光就筹划15亿规模的定增，最终由于各种原因失败；2025年公司再启21亿元定增，此后又两次调降融资额，定增融资的意愿颇为强烈。
作为机器人和AI 3D视觉领域上市公司，奥比中光近年研发支出金额不增反降，毛利率也显著低于可比公司。
与此同时，公司通过回购股票，以约16元/股的行权价格，仅向包括3名外籍员工在内的5名对象实施股权激励，按目前股价计算，浮盈已超5倍。
一方面坚持定增融资，另一方面回购股份向极少数高管以低价、低门槛进行股权激励，奥比中光一系列举措值得关注。
现金、存款、存单合计超20亿 两次调降募资额仍欲定增融资9.8亿
日前，奥比中光披露向特定对象发行A股股票预案（二次修订稿），继续推进定增事项，拟融资9.8亿元，用于机器人AI视觉与空间感知技术研发平台项目和AI视觉传感器与智能硬件制造基地建设项目。
值得注意的是，截至2025年三季度末，奥比中光账面货币资金6.13亿，结构性存款等交易性金融资产约4亿，大额存单等债权投资超10亿，银行存款理财等合计超20亿，而同期有息负债仅1亿元，负债率长期维持在10%左右，公司并不缺钱。
2022年7月，奥比中光在科创板上市，IPO计划募资19.45亿，实际募资12.40亿。
上市整整一年之后，2023年7月，奥比中光宣布定增，拟募集资金不超过15.05亿元，用于3D视觉感知相关项目建设。不过，2024年2月，公司以“市场环境变化”为由，终止了上述定增事项。
2023年8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》的文件，新规要求“最近两年连续亏损的上市公司，再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于18个月”，并且“上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕”。
然而，奥比中光2018-2022年已连续5年亏损，同时，截至2023年6月30日，首发募资使用进度仅约60%，远未达到“基本使用完毕”的标准。
此外，公司在定增终止公告日25.52元的股价，也大幅低于37.81元的定增价。
2025年4月，奥比中光再启新一轮定增计划，拟募资21.87亿，用于机器人AI视觉项目、芯片研发项目，以及补充流动资金。此后，公司又先后将拟募资额降至19.18亿和9.8亿。
上市后，即便经历定增夭折以及新一轮定增两次调降募资额，奥比中光仍不遗余力推进定增，融资意愿之强烈可见一斑。
研发支出不增反降毛利率显著偏低 仅5人参与股权激励浮盈超5倍
资料显示，奥比中光是国内“3D视觉第一股”，核心业务是3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，技术路线覆盖结构光、iToF、双目等六大3D视觉技术，主要应用于机器人视觉、生物识别、工业检测、消费电子等领域。
作为布局机器人和AI 3D视觉等新兴领域的上市公司，2022年至2024年，奥比中光研发支出分别为3.81亿、3.01亿和2.04亿，两年间下滑近一半，2025年前三季度为1.47亿，同比再降4%。
研发投入下滑的同时，奥比中光毛利率维持在40%-50%区间，也显著低于奥普特、寒武纪等可比公司。
值得注意的是，2024年10月，奥比中光宣布2024年限制性股票激励计划，拟通过二级市场回购A股普通股和/或定向发行A股的方式，以16.12元/股的价格，向5名对象实施股权激励，其中3名外籍员工。
按目前约102元的股价计算，上述5名员工已浮盈超过5倍。
一方面坚持定增融资，另一方面回购股份向极少数高管以低价、低门槛进行股权激励，奥比中光一系列举措值得关注。
