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摩根大通表示，只要美元兑日元汇率不突破165，且10年期日本国债收益率保持在3%以下，日股的上涨趋势大概率不会改变。即使发生高风险情景导致市场回调，只要企业改革、通胀温和上升等结构性利好未变，48000点附近的日经指数将被视为极佳的买入机会。
摩根大通最新发布的日本股票策略报告指出，尽管日本面临提前大选、日元疲软和长期利率上升的复杂局面，但日股在2026年年底前仍有上涨空间。
核心结论是：只要美元兑日元汇率不突破165，且10年期日本国债收益率（JGB）保持在3%以下，日股的上涨趋势大概率不会改变。
短期内需警惕汇率和利率突破“临界点”带来的回调风险，尤其是外资流出压力。但从中长期看，企业盈利改善、估值修复以及国内养老金等机构的潜在买入，将为市场提供支撑。
若市场因非基本面因素出现回调，类似于2024年夏季的情形，48000点附近的日经指数将被视为极佳的买入机会。
大选结果决定短期走向，年底看涨逻辑不变
针对2月8日即将举行的日本提前大选，市场短期反应将高度依赖选举结果，但无论结果如何，财政刺激和政治稳定预期都指向年底股市上涨。
汇率临界点：165日元是关键分水岭
日元贬值对日股是一把双刃剑。虽然它能提振出口企业盈利，但过度的贬值会侵蚀未对冲投资者的资产价值，并阻碍实际工资增长。
利率警戒线：10年期国债收益率3%
利率上升对日本金融体系和股市估值构成压力，尤其是对区域性金融机构的影响值得关注。
资金流向：短期外资抛压 vs 中期内资托底
资金流向是决定市场短期波动的关键，但也提供了中长期的支撑逻辑。
风险情景推演：若“双重压力”失控
摩根大通对两种情景下的市场表现进行了量化预测：
情景一（温和风险）： 美元兑日元至年底为160，10年期JGB收益率为2.5%。在此情景下，受财政扩张和盈利温和增长推动，日经指数年底有望达到54000点。
情景二（高风险）： 美元兑日元贬值至170，10年期JGB收益率升至3.5%。此时，尽管汇率贬值带来约5%的EPS增厚，但估值收缩（P/E下降）和资产减值效应将占据主导。预计日经指数将面临约10%的回调，跌至48000点附近。
即使发生高风险情景导致市场回调，只要企业改革、通胀温和上升等结构性利好未变，48000点附近的日经指数将被视为极佳的买入机会。
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