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来源：资事堂
作者 |崔峻阳
编辑 | 袁畅
百亿私募大佬林园，近日在一所知名大学进行了演讲。
林园以其一贯直率且犀利的风格，详细剖析了他在养老领域深度布局的想法，并就其投资哲学展开了深入的讨论。
他提到，投资的关键不在于短期收益，而是长期的坚持和对未来趋势的精准把握。
资事堂将林园的这场演讲整理如下（第一人称视角），以飨读者。
1．我做投资的目标并不是为了短期赚一笔钱，而是为了改变命运。
2．投资最重要的是确保自己在一个合理的投资框架内进行操作，而不是依赖市场的短期暴涨。
3．市场上很多东西都在变化，你只有坚定自己的方向，才能发现核心价值。
4．过去一百年，上市公司利润的70%来源于消费和医药相关行业，这些行业不依赖持续的大规模投入，需求相对稳定。
5．一家企业如果按照现有的市场需求来生产，最终可能会面临供过于求。例外是老年人群体，这个群体会持续增长。
6．很多慢性病并不可能根治，但它们可以通过对症治疗来延缓病情，这方面的（药物），我们过去十年都在布局。
7．投资老龄相关企业时，除了看重财务数据和现金流外，我们更加关注的是这些企业所处的行业背景、疾病治疗的规律以及市场需求的大小。
8．长期投资和持有的关系是密不可分的。如果一个公司没有经过长期的持有，就无法真正了解它的内在价值。
9．我们只做那些能够通过实际数据验证结果的投资。而不是依赖情感、波动或投机。只有稳健的投资，才能带来真正的财富增值。
01
首先是行业没有问题，然后是介入时机
我常常问自己，二十年前我做的事情，今天我依然在做。这本身就说明问题。
真正理解的人一看便知，市场上很多东西都在变化，但如果你一直坚定自己的方向，那么最终会发现核心价值。
我在早些年写过一本书，书中列出了当时我认为的真正大赚钱股。二十年后的今天，回头看，那些被我看好的股票已经成功涨了好几倍。
当时，我不仅做过行业判断，还一只一只地列出了具体的股票及它们的比例。每个组合的配比，我都详细列出了。我给出的建议是：假设你有一定的资金，如何分配投资，并且每只股票的买入比例也是不同的。
我对宏观的判断一直很清晰。我的行业判断本身没有问题，问题在于你选择介入的时机。
目前，我认为真正有意义的投资方向是老龄。
这个话题大家都知道，但问题是你什么时候介入？选择时机非常关键。
02
从学医到投资
我学的是理工科，最初是中专生。我那时学习焊工，但后来我转学医。
能够考上中专，对家里来说已经是非常重要的事。
毕业后，我被分配到深圳当医生。后来，我转到深圳第二人民医院工作。尽管上世纪80年代以后，我就没有再做医生，但我对医学的兴趣一直没减退，几十年来，我持续关注医学的发展。
如果几个月不去看医学领域的新进展，我就会感到不舒服。
我始终保持对医学的关注，特别是在保守治疗方面的研究。我一直认为，很多慢性病并不可能根治，但它们可以通过对症治疗来延缓病情，改善患者的生活质量。如果医生胡说八道，我一听就能判断出来。
03
十年前开始布局
作为一名学医出身的投资者，我始终关注保守治疗和药物治疗。对于高血压、糖尿病等慢性病，虽然不能根治，但通过药物控制病情、延长生命是完全可以做到的。
我母亲今年已经89岁了，每个月光是药费就需要一万块钱。医保能覆盖一部分，但仍然不够。到了这个阶段，新问题不断出现，治愈一个问题后，副作用又带来新的问题。78岁以上的人群，除了药物治疗，几乎没有其他有效治疗方法。
正是基于这些思考，我在2015年和2017年就开始重点投资老龄社会的相关行业。
当时市场环境很差，很多人让我改变投资思路，但我没有听。十多年来，我一直在做这方面投资。
04
关注78岁以上老年人群体
老年人群体为何如此重要？因为它直接关联着经济结构的变化。
近年来，很多企业主感觉到经营困难，原因有很多。
我们研究过中国和美国的人口结构，发现六七十年代是出生的高峰，这一代人正在进入老龄阶段，老年人口会大幅增加。尤其是78岁以上的群体，他们的需求将会大幅增加。
我主要关注的是78岁以上的老年人群体，因为按照中国现在的人口结构和医学状况，进入78岁之后，人的身体状态已经发生明显变化，基本依赖药物干预。对于这一年龄段的疾病，传统的手术治疗已经不适用了。
比如糖尿病，胰岛素只能控制，不能根除。78岁以后，基本都是对症治疗。血压是最关键的问题，控制血压是重中之重。
慢性病会引发肾病。糖尿病本身不直接致命，但最终还是心血管系统出问题。78岁以后，医生对动手术是非常谨慎的。血管老化以后，很多损害是不可逆的，只能靠药物控制微循环。
所以这个阶段，药物是刚需。到那个时候，不是你愿不愿意花钱的问题，是必须花钱。
再举个例子：我的母亲今年89岁，单独生活的费用比我们全家其他人加起来还要多。两个保姆和药费就占了相当一部分，每月药费就达到一万元。虽然医保能覆盖一部分，但远远不够。
三个月前，我和几个朋友在上海吃饭时，我提到了我母亲正在服用的药物。结果，有三个人直接从口袋里拿出了同样的药，说自己也在不舒服的时候就会使用。这让我更加确认了自己的投资方向。
到目前为止，78岁以上的老人群体已超过三千万，二十五年后，这个数字或将翻倍。老龄相关的药物目前没有明显副作用，未来的需求也会更加庞大，尤其是针对高血压、糖尿病、心脏病、肾病等疾病的治疗。这些疾病的治疗方法也在逐渐明晰。
05
医药投资要理性
至于AI对生命科学领域的影响，虽然AI能够显著提高药物研发的效率，但当前来看，癌症、糖尿病等疾病的治愈仍然是一个较为遥远的目标。
虽然癌症的治疗方法可能在未来有突破，但目前我们更多的是通过对症治疗来延长生命，而非彻底治愈。
对于我来说，投资的关键是公司的持续盈利能力，而不是短期的市场波动。我一直关注的医药行业，尤其是针对心脑血管疾病、糖尿病和肾病的治疗方法，这些领域的企业业绩稳健，复合增长率也维持在30%以上。
在投资老龄相关企业时，我们除了看重财务数据和现金流外，更加关注的是这些企业所处的行业背景、疾病治疗的规律以及市场需求的大小。
例如，针对肾病相关的公司，我们发现其市场需求巨大，且每年都有30%以上的复合增长率，这为我们做出投资决策提供了很大的信心。
同时，我们也会和医生进行交流，了解他们对疾病治疗的看法。医生虽然专业，但往往不了解投资背后的逻辑，因此我们会结合市场信息和我们的分析，做出更为理性的投资决策。
06
发现市场里真正的投资机会
我在投资中始终遵循一个原则：只投资那些可以验证结果的项目。
市场中的很多公司，创始人甚至都不知道自己能做出什么样的成果。（但我不会）如果我不清楚这个领域的核心，就不会轻易进入。
这就是我们投资的核心：我们只做那些能够通过实际数据验证结果的投资。而不是依赖情感、波动或投机。只有稳健的投资，才能带来真正的财富增值。
07
投资的目标是改变命运
我做投资的目标并不是为了短期赚一笔钱，而是为了改变命运。
我认为改变命运的门槛，实际上是通过投资某个公司，赚到一万倍的回报。对于我们来说，投资并不急于一时，时间最终会站在我们这一边。
未来不仅仅是老龄化问题。机器人、AI等技术的发展会加速，但最终能够带来回报的，不是资本堆积出来的技术，而是创新和人的智慧。
过去一百年，上市公司利润的70%来源于消费和医药相关行业，这些行业不依赖持续的大规模投入，需求相对稳定。
08
最关键是长期持有
我始终相信，投资最关键的就是长期持有。
投资是一个漫长的过程，时间会站在你这边。很多人看短期波动，最终无法坚持住。真正成功的投资，是耐得住性子，能够等到最好的回报。
投资的公司必须具备稳定的盈利能力，而不仅仅是看短期波动。虽然我也经历过股价的波动，但回头看，最终能够提供回报的公司，往往是那些能够坚持长期盈利的公司。
从我多年来的投资经验来看，长期投资和持有的关系是密不可分的。如果一个公司没有经过长期的持有，就无法真正了解它的内在价值。
我们看公司的时机并不是在高点或低点，而是在公司本身的长期潜力上。对于那些已经具有优秀业绩的公司，短期的波动不必过于担心，因为它们会在未来持续盈利。
对于个人投资者来说，虽然可能会在高点买入，但如果所投资的公司本身具备足够的价值，那么短期的波动不会影响到长期的回报。
最重要的是确保自己在一个合理的投资框架内进行操作，而不是依赖市场的短期波动。
09
远离投机行为
市场上的投机行为，往往是基于强大的基础。
欧美市场的机构化水平远高于中国市场。我们不能盲目跟风，真正值得投资的公司是那些有实际盈利能力的公司。
我曾有过投资腾讯的机会。当时腾讯股价非常低，我和几位基金经理坐在一起讨论，大家觉得它不行。
回头看，腾讯已经成为了全球市值最高的公司之一。通过这些经历，我学到了很多，尤其是要关注企业的长期潜力，而不是短期的波动。
对比这些公司，我更倾向于选择那些有长期盈利能力的企业，而不是盲目投机。
你说自己看准了，但没看准的情况下，投资失败也不可避免。所以我们为什么不投这些东西呢？我不投，是因为我根本不清楚，创始人都不知道自己能做出什么。
这就是我们做事的原则：我们只做那些可以验证结果的投资。我只知道核心的结果，其他的我不懂。为了解决这个问题，我通常会做一个综合评估。
当然，其他的一切问题都是人性的问题。
