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近期，国际金价在震荡中下挫。3月19日晚间，伦敦现货黄金一度跌破4600美元/盎司关口，跌幅近8%，截至发稿时反弹至4691美元/盎司。
国际银价也直线跳水，一度失守66美元/盎司，截至发稿时重新站上72美元/盎司关口。从影响因素来看，地缘政治紧张加剧、美联储降息预期转弱，均为价格走势平添变数。
在贵金属价格持续震荡的背景下，《中国银行保险报》记者注意到，自去年四季度以来，多家商业银行陆续发布公告，收紧个人“炒金”业务，包括上调保证金比例，暂停或停止新开仓交易、买入交易，推动代理贵金属业务解约等。
业务调整亦伴随着风险提示。中国工商银行在3月20日发布的风险提示中明确表示，建议投资者秉持“总量控制、分批入场、多元布局”原则，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险，构建更为稳健的资产组合。
美联储降息预期生变扭转金价
在地缘政治紧张的局势下，传统“避险资产”黄金往往是投资者的热门选择。但尽管近期中东局势持续发酵，金价却在近期唱起“反调”。
业内分析人士普遍认为，美联储降息预期减弱，是影响近期金价走势的主要原因。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向《中国银行保险报》记者指出，3月美联储如期继续暂停降息，且在经济预测中上调了对今年通胀和经济增速的预期利率，点阵图也继续向“不降息”的方向收敛，释放出“鹰派”政策信号。受多重因素影响，美债收益率近期大幅上行，美元也因兼具避险与收益双重优势，分流了部分避险资金。在此背景下，黄金作为无息资产，其持有成本随着美债收益率上升而上升，加之前期因获利盘集中抛售引发技术性砸盘，这些变化共同导致金价承压、波动加大。
渣打中国财富方案部投资策略师孙妍表示，地缘政治风险通常是黄金上涨的催化剂，但此次金价回调揭示了短期市场交易逻辑与长期基本面之间的角力。市场对美联储立场的“鹰派”解读，改变了真实利率的预期构成，从而触发了黄金的技术性抛售。
不过从长期来看，支撑黄金价格的有利因素仍在。孙妍介绍，以史为鉴，在地缘危机爆发初期，金价出现短暂回调并非孤例。长期来看，黄金的长期配置逻辑在当下环境中并未削弱：在全球储备资产多元化的长期趋势下，黄金作为非主权、超主权的终极支付手段，其战略地位正在系统性提升。在“滞胀”或“类滞胀”环境中，黄金也是表现最佳的资产类别之一。投资者仍可将黄金视为投资组合中的“压舱石”，采用定投或逢低分批买入的策略进行配置，以对冲极端风险。
中信证券研究团队指出，从趋势上看，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。考虑到历史上美国滞胀时期的金价上涨概率较大、涨幅较高，当前美国经济“类滞胀”风险加剧，对金价构成潜在利好。世界黄金协会数据显示，俄乌冲突以来，“去美元化”趋势带动全球央行出现“购金潮”，2022至2024年均净购金量超千吨，2025年维持863吨高位。目前这一趋势仍有望延续，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。
避免风险向普通投资者传导
面对价格波动，3月以来商业银行持续收紧、退出个人“炒金”业务，进一步筑牢防风险“堤坝”。
3月20日，工行发布公告，修改保证金账户资金充足率的计算方式，新增强平保证金风险控制要求（即客户维持持仓所需的最低资金）。后续，工行将根据市场情况与贵金属风险管理和业务需要，酌情对强平保证金比例进行调整。
3月17日，邮储银行发布停办代理上金所个人贵金属交易业务的公告，提醒有相关合约持仓、现货库存的客户，尽快通过手机银行渠道进行卖出或平仓操作。若截至3月27日0时仍未完成操作，将对相关账户执行强制平仓或库存卖出操作。强制平仓完成后，该行将自动关闭客户相关代理金业务交易权限，解除业务委托关系。
就在同一日，中国民生银行发布公告称，该行已于2022年7月22日下午收市起关闭代理上海黄金交易所个人贵金属现货及延期交易业务的买入及开仓交易功能；于2023年2月1日收市起对无现货库存、无延期持仓的客户进行代理贵金属业务解约销户。当前贵金属市场波动剧烈，为防范市场风险，再次提醒尚未完成解约的个人客户尽快办理延期合约平仓或库存卖出、出金和解约操作。同时，民生银行将持续推进代理贵金属业务的解约销户。
稍早以前，平安银行于3月10日发布公告称，该行自2021年11月起已逐步暂停现货实盘买入和现货延期开仓，将自2026年4月1日起视情况逐步关闭相关业务权限并退出该业务。
再往前，工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行等均围绕个人贵金属业务发布过调整公告，内容涉及业务停办、交易渠道收缩、多手段强化风控等方面。
“金价波动加剧，将推高银行贵金属交易的对冲成本，同时，作为上海黄金交易所会员单位，商业银行也需承担清算垫付责任。收紧部分个人贵金属业务，有助于银行减少自身风险暴露，保障自身稳定。”瞿瑞告诉记者，个人投资者普遍缺乏专业风控能力，对金价波动的核心逻辑认知不足，易出现盲目追涨杀跌行为，极端行情下甚至可能出现“穿仓”风险。多家银行收紧相关业务、提高准入门槛，也是做好投资者适当性管理的方式，避免风险向普通投资者传导。
《中国银行保险报》记者 许予朋
