建银国际：药明合联中期业绩符预期 升目标价至72港元

　　建银国际发布研报称，将药明合联（02268）2025至2027年总收入预测分别上调1%、2%及23%，至59亿、83亿及108亿元人民币；同时将2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元人民币，2026及2027年盈利预测大致维持不变，目标价从67港元上调至72港元，维持“跑赢大市”评级。

　　药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元人民币，同比增长52.7%。撇除股份支付开支后经调整净利润同比增长50%至8.01亿元人民币，与该行预测一致。中期毛利率为36.1%，符合该行预测的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步提高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单同比增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且增长显著。