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1 月行情回顾：1 月恒生科技指数单月上涨3.7%。同期，纳斯达克互联网指数1 月下降，单月跌幅为4.7%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，微盟集团、阿里健康、快手为本月表现前三的股票，美股方面，哔哩哔哩、贝壳、知乎为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平，PE-TTM 为23.84x，处于恒生科技指数成立以来37.28%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM 为41.29x，处于近10 年66.79%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：推出开源医疗模型MedGemma 1.5，在Gemini 中推出个人智能功能；2）OpenAI：推出ChatGPT Health，用户年龄预测功能；3）Meta：推出新的即时通讯功能；Anthropic：将Claude Cowork 扩展至20 美元Pro 订阅用户；4）阿里：千问App 接入淘宝、闪购，测试AI 购物,发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；5）腾讯：混元图像3.0 图生图开源；6）字节跳动：扣子（Coze）2.0、FlowAct-R1 发布；7）MiniMax：宣布开源面向Coding Agent 的新评测集；8）美团：上线首个开源“重思考”模型。；9）百度：文心大模型5.0 正式发布，打造原生全模态能力。 互联网行业动态：1）游戏：2025 年国内游戏市场实际销售收入同比增长8%，2026 年1 月国产游戏版号维持高位；2）金融科技：2025 年12 月支付机构备付金同比增长5%；3）短视频：行业监管升级与出海突破双线发力；3）电商：淘天优化店铺评分逻辑，微信小店下调600+类目保证金；4）本地生活：淘闪投入20 亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活。 2 月投资策略：各家巨头26 年在AI 方向持续加大支出，包括人才招纳、算力建设、营销支出等，春节期间国内将迎来大厂C 端AI Agent 产品在流量侧的激烈争夺。伴随国内外更多Agent 产品快速落地，AI 正逐步开始改变用户与软件互联网的交互形式，大模型开始创造价值，建议关注最具确定性的算力和大模型公司，包括阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等。 风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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