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来源：野马财经
作者 | 孙梦圆 伍玥
股东内斗，困局仍然难解。
从实控人锒铛入狱，到重掌控制权，“卫星导航第一股” 振芯科技（300101.SZ）持续近10年的控制权之争，终于在2026年初尘埃落定。
故事还要从振芯科技实控人何燕的经历说起。2016年10月，何燕因犯挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑五年；2018年开始，四名股东就向成都高新区人民法院提起诉讼，要求解散振芯科技成都国腾电子集团有限公司（以下简称“国腾集团”）。7年后，重申二审判决驳回解散请求。经过多年的争夺拉锯战，2025年1月，何燕再度成为振芯科技实控人，但控制权归属问题却始终存疑。
此后，国腾集团与现任管理层对上市公司控制权争夺便进入关键时刻。2026年2月12日，根据振芯科技第七届董事会换届公告，国腾集团拿回5个董事席位，另一方则保有2名董事及1名独董席位。
2月25日，振芯科技在互动平台表示，截至目前公司生产经营正常，控股股东成都国腾电子集团有限公司的股东之间的矛盾可能仍将在较长时期内继续存在。为保障公司治理正常运行，公司将持续强化公司治理主体和决策主体责任，加强治理能力建设，严格按照《公司法》《公司章程》等法律法规及公司规章制度规范运作，积极发挥董事会专门委员会、独立董事等在公司治理中的积极作用。
浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平指出，振芯科技七年控制权争夺暂告一段落，5：3的董事席位格局让国腾集团拥有绝对决策权，有望打破决策僵局、提升战略效率，但双方积怨与经营理念分歧仍存，仍可能出现隐性对立、执行梗阻，存在“双头管理”风险，公司需完善制衡机制，避免内耗再次拖累经营。
截至2月25日收盘，振芯科技报收27.35元/股，总市值155.3亿元。
控股股东占上风
公司未来如何发展？
董事会换届公告显示，国腾集团提名的梁丽涛、李新军、郑灵怡三位非独立董事，以及龙宗智、易矛两位独立董事顺利当选；小股东方提名的谢俊、杨国勇跻身非独立董事，李毅当选独立董事。
新一届董事会形成5：3的席位分布，控股股东国腾集团拿下5席，在非独立董事、独立董事席位均占据数量优势，暂居上风。从提名背景来看，梁丽涛、李新军深耕军工航空、无人系统领域科研与管理，郑灵怡则与国腾集团管理层存在关联；小股东提名阵营则以维护现任核心管理层运营稳定性为核心诉求。
图源：罐头图库
值得注意的是，谢俊当选公司董事长、杨国勇出任总经理，二人均为上届管理层核心成员，也就是说，上市公司经营管理关键职务仍由现任团队执掌。
这场董事会换届，还要从控股股东发起的提前换届动议说起。
2025年12月26日，振芯科技公告了2025年第一次临时股东大会决议结果，共有三项议案被否，包括：《股东会议事规则》《董事会议事规则》《股东会网络投票实施细则》，控股股东国腾集团投出了反对票。
据“每日经济新闻”报道，股东大会后，振芯科技副董事长徐进透露，何燕曾在控股股东董事会提出要提前改选振芯科技董事会人选。
2025年12月30日，谢俊、徐进、董事柏杰就通过公司微信公众号发出一封《致振芯科技全体股东的公开信》（下称《公开信》），公开信对何燕提出三项核心指控：一是何燕不参与公司经营，却长期干扰公司运作，否定决议、多次举报并散布虚假信息；二是何燕 2013 年涉案获刑，严重影响公司股价、业务与融资；三是质疑其外籍身份、“纸面服刑”等问题，多次要求说明未果，认为其不具备实控人资格，存在合规风险。
2026年1月7日，国腾集团便提出召开临时股东会，选举第七届董事会成员。但在1月16日，该提议被振芯科技董事会（第六届）9名董事全票否决，理由是：从上市公司经营稳定性的角度考虑，经营权交替的过程中可能出现不能平稳过渡的状态，造成上市公司各方利益受损。
双方的争执也引来了监管部门的注意。
图源：罐头图库
2026年1月14日，振芯科技谢俊、徐进、柏杰、杨国勇（时任公司董事兼总经理）、陈思莉（时任董秘）收到四川证监局的警示函。警示函中称，经查，振芯科技于2025年12月30日，通过非法定信息披露渠道发布控股股东可能对公司董事会提前换届信息，违反“公平原则”，损害投资者公平知情权，且上述信息披露违反“真实、准确、完整”的要求。
1月19日，国腾集团正式发函提请召开临时股东会，审议董事会提前换届及董事选举议案，就此展开了控制权的争夺。而面对控股股东的提名布局，现任管理层一方也火速做出响应。
1月29日，持股1%以上的股东缪裕洪受多位自然人股东委托，提交临时提案，提名谢俊、杨国勇等现任管理层成员及相关人士参选董事，形成提名对冲。其间，因一方独董候选人资格流程问题，原定2月9日的股东会延期至2月12日召开。
据《证券时报》报道，2月12日的股东大会现场火药味浓烈，在投票结束后，国腾集团董事长高虹离开时，还曾被数人阻拦；会场外，甚至出现拉横幅抵制和辱骂实控人的行为。而新当选的董事会成员，则对公司发展表达了信心。
李新军表示，是否有能力、能不能带领整个团队前进，光表态是没有用的。作为被提名人，假如说得到了股民的信任，今后有可能作为上市公司的董事，李新军相信董事的职责不是为了任何一个股东，而是为了全体股东，包括小股东的权益。领导班子的核心层是要决策企业和事业的发展，不会是为了谁的个人利益。
林先平分析称，此次振芯科技控股股东引入航空、无人机领域专家董事，释放出布局低空经济、无人系统的明确信号，这并非对北斗导航核心业务的替代，而是依托北斗技术优势向高景气赛道延伸。北斗导航作为公司基本盘，营收与毛利表现稳健，是资源保障底线；无人机、智能无人装备则作为第二增长极，与现有导航、芯片、智能感知业务形成协同，符合“北斗+低空”融合发展趋势。
他进一步表示，总体来看，公司短期治理风险收敛，长期看双方能否从对抗转向协同，将控制权稳定转化为战略定力与研发投入，决定其在卫星导航与低空经济双赛道的竞争力。
7年内斗何时了？
振芯科技股东之间的内斗，还得从何燕犯案入刑说起。
振芯科技于2003年6月成立，旧名为国腾电子；2008年4月8日，国腾电子完成股份制转换，时任总经理为谢俊，董事长为莫晓宇。2010年8月6日，国腾电子在深交所创业板上市，被称为“卫星导航第一股”。主营业务围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链展开，提供相关产品和服务。
2010年7月的《招股书》中显示，振芯科技的控股股东为国腾集团，由何燕控股51%，是实控人，此外，莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰4人分别持有28%、7%、7%、7%的股权。股东的矛盾，也集中在何燕与莫晓宇等4人之间。
2013年，何燕因个人涉嫌非法经营接受调查；2016年10月，何燕因犯挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑五年。
随后在2018年，除何燕之外的四名股东（莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进）提议解散国腾集团并提起诉讼，以解除何燕振芯科技实控人的身份。并称，公司的经营发展近年来遇到了实质性的障碍，国腾集团股东之间通过各种形式多次进行商讨，一直无法达成有效、可实施的解决方案，股东之间已丧失合作基础，公司的经营和管理陷入僵局。
经过一审、二审、重审一审，7年后的2024年12月，重申二审判决驳回了上述四股东关于解散国腾集团的诉讼请求。
何燕因持有国腾集团51%股权，能够依其可实际支配的上市公司股份表决权对振芯科技股东大会的决议产生重大影响。2025年1月15日，振芯科技发布公告称，上市公司由无实际控制人变更为何燕作为实际控制人。
天眼查股权穿透图显示，截至2026年2月25日，振芯科技的控股股东为国腾集团，直接持股 29.21%；何燕持有国腾集团 51% 股权，为振芯科技实际控制人。
图源：天眼查
持续多年的内斗也导致公司股东数量不断流失，数据显示，截至2025年三季度末，公司股东总户数为3.88万户，较上半年末下降了8492户，降幅17.95%。
在投资者互动平台，有投资者提出，控股股东被判决不解散以后，实控人认定为何燕，控股股东的矛盾会下沉到振芯科技吗？怎么确保上市公司治理结构稳定？
振芯科技表示，目前公司生产经营正常，控股股东的股东之间的矛盾可能仍将在较长时期内继续存在，后续可能会对公司未来的治理结构产生重大影响，导致公司的战略、财务、发展等重大经营决策存在重大不确定性。
上海申浩（南通）律师事务所陆雷律师认为，对目前增设董事会成员的做法，假如确实存在母公司股东争议，可能是实控人想降低母公司在董事会里的表决权，增加自己在上市公司的掌控力。母公司股东的矛盾，法律的框架内一般不会直接下沉到振芯科技，但不能排除超常的手段影响。且这次增加董事人员的行动显然是影响了上市公司的治理结构。
“四川女富豪”回归
能否重振振芯科技？
何燕曾被媒体称为“美女富豪”。1994年，时任成都中储公司投资部经理的何燕，看中了国内IC卡电话机的巨大市场，与成都电子科技大学的几位技术人员成立成都国腾通讯有限公司，并投资生产了国内第一台IC卡电话机，迅速占领全国市场，国腾一战成名。
1999年何燕设立了四川省华威信息产业投资有限公司，并出任法人代表。2002年5月，何燕设立成都国腾通讯（集团）有限公司（国腾实业的前身），并出任法人代表。2003年3月，何燕出资1000万元，设立成都国腾微电子有限公司（国腾集团的前身），并出任法人代表。
赶上时代红利的何燕，财富水涨船高。2001年，她以“何然”之名，首次登上福布斯中国富豪榜，列第82位，此后成为富豪榜上常客。2006年，何燕更是以9亿元资产排名胡润IT富豪榜第35位，成为“四川IT首富”。
不过，自2010年上市后，振芯科技的业绩起伏波动不断。上市次年的2013年，净利润录得上市后首亏。其中，归母净亏损1533.15万元，扣非净亏损1673.55万元。也是这一年，何燕的高光时刻戛然而止。2013年7月，何燕涉案接受调查。
2000年5月，何燕在英属维尔京群岛设立耀星公司。据《21世纪经济报道》，这是何燕将原国资背景的“国腾系”在原始积累后转性为民营的腾挪之地。另据《新京报》消息，2000年变更股份的过程中，有人质疑何燕侵吞巨额国有资产，向中央各有关部门进行了举报。
2014年1月，何燕因涉嫌挪用资金罪，被检察院机关批准执行逮捕。2016年10月，何燕因犯挪用资金罪、虚开发票罪，被判处有期徒刑5年并处罚金30万元。
此后，国腾集团除何燕之外的四名股东便开始打诉讼持久战。而控股股东内部不和睦，上市公司也受到了影响。
在四名股东提起解散国腾集团的2018年，振芯科技的归母净利润仅为1617万元，不及2010年上市当年5640万元的30%。
另外，2021年，振芯科技曾计划向特定对象发行A股股票，但在年底终止。终止原因主要为“鉴于公司控股股东成都国腾集团有限公司解散诉讼重审一审判决结果，同时因无法履行必要的尽调程序”。
2023年7月，振芯科技收到原董事长莫晓宇提交的书面辞职报告，为确保公司董事会正常运作，同意选举谢俊为公司第五届董事会董事长；同时，新增提名莫晓宇之子莫然为非独立董事候选人。最终，两人顺利当选相应职务。
不过，新的掌舵人并没有给公司经营带来大的起色。振芯科技已经连续二年营收净利润同比下滑。2024年，营业收入7.97亿元，同比下滑6.44%；净利润4000.01万元，同比下滑44.91%。
图源：天眼查
具体来看，受特定行业去库存周期调整、部分产品价格下降以及设计服务项目承接数量减少等因素影响，公司集成电路业务实现收入3.8亿元，同比下降16.58%。受执行项目验收进度影响，其智慧城市建设运营服务业务实现收入1.24亿元，同比下降29.75%。而占营收半壁江山的集成电路业务已经连续2年收入下降。
2025年三季报显示，公司营业总收入为7.36亿元，同比增长30.56%；归母净利润为9277.7万元，同比增长30.79%，但经营活动现金净流入855.88万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少534.07万元，同比较去年同期下降38.42%。
与此同时，公司的合规性也遭到了质疑。
今年1月，振芯科技控股子公司国星通信在参与某单位相关采购活动时，存在串通投标等违规行为。依据相关规定，自2026年1月6日起三年内，国星通信被禁止参与该单位所有物资工程及服务采购活动。
彼时，振芯科技副董事长徐进（国星通信董事长、法定代表人）回应称，国星通信服从上级单位处罚，但将继续申诉，近几年来，双方涉及到的合同金额不到100万元。而振芯科技也在相应的公告中指出，双方签订的采购合同金额占公司营收比例小，因此判断此次处罚目前不会对公司生产经营构成重大影响，公司当前经营活动正常。
七年股权拉锯终告一段落，何燕重回振芯科技实控位。但内斗遗留的治理裂痕、业绩压力与合规风险仍在，这位昔日四川女富豪能否带领 “卫星导航第一股” 重回正轨，还有待观察。你怎么看待上市公司的股东内斗？评论区留言吧！
