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智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，迅策科技(03317)是国内领先的实时数据基础设施供应商，受益于数据要素政策红利与下游数字化转型刚需，行业规模有望在未来五年保持双位数增长。OpenClaw 等AI工具愈发成熟、运行深度进一步深化，支持AI工具落地的数据治理需求日益高增。该行认为，迅策作为实时数据基建行业的龙头公司，将长期受益于AI落地带来的数据基础设施需求。首次覆盖给予公司2026年517亿港元目标市值，对应目标价160港元，给予“增持”评级。
中信证券主要观点如下：
公司概况：公司专注实时数据基础设施及分析，市场份额位居前列。迅策于2016年4月成立，2025年12月30日在香港证券交易所上市。公司是中国领先的实时数据基础设施和分析解决方案服务商，从资产管理行业起步，为全行业企业提供实时信息技术解决方案。根据弗若斯特沙利文，公司于中国实时数据基础设施及分析市场份额3.4%、排名第四，于中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场份额11.6%、排名第一。
行业分析：中国实时数据基础设施及分析市场正处高速渗透期，受益于数据要素政策红利与下游数字化转型刚需，行业规模有望在未来五年保持双位数增长，且渗透率提升空间巨大，结构性机会凸显。根据公司招股说明书中Frost&Sullivan测算，中国实时数据基础设施及分析市场规模已从2020年的基础水平快速增长至2024年的人民币187亿元，2020-2024年复合年增长率高达46.1%;展望未来，受益于政策推动及跨行业企业数字化转型的巨大需求，Frost&Sullivan认为该市场预计将以22.0%的复合年增长率持续扩容，于2029年达到人民币505亿元。
海外对比：Palantir通过平台化开发，加速AI应用在企业端落地。传统的AI商业化面临的主要问题是大规模预训练模型的通用性和灵活性不足，尤其是在企业级应用中。大模型虽然在自然语言处理和生成式任务上表现出色，但它们缺乏针对特定行业、企业需求的定制化能力。根据 Palantir官网，Palantir的AIP通过采用“大模型+小模型”的形式，实现了AI应用场景的开发。其大模型作为指挥中枢，负责理解平台操作者的指令，随后通过调用庞大的功能性模型库，来实现具体的应用。Palantir为客户提供的定制化私有域数据平台很好地解决了通用大模型灵活性、准确性方面的问题，同时依托于其强大的语义理解能力和广泛的模型集成能力，更好满足客户公司的具体需求。该行认为，Palantir 的成功案例说明了，AI 在企业端更深入的落地，无法离开对于企业内部数据治理和相关数据基建的进一步发展与完善。
成长性：基本面扎实，多元化营收支撑增长。从公司的基本面和财务指标来看，随着公司营收的进一步增长和客群规模的扩大，该行预计公司的规模效应将渐次显现，并将在2026年实现盈利。从收入结构看，公司的人效持续提升，而从收入来源和行业看，公司以资产管理行业为核心起点，根据公司招股说明书，2022-2024 年该行业收入占比从74.4%逐步降至38.7%，同时成功切入金融服务(资产管理除外)、城市管理、制造管理、电信等多元化领域，2024年非资产管理行业收入贡献占比达61.3%，成功实现收入来源的多元化。
盈利预测、估值与评级：在客户规模和ARPU 增长的驱动下，该行预计2025-2027 年公司整体营收为12.8/23.3/34.5 亿元，对应增速为103%/82%/48%。该行预计公司将维持较高的毛利率水平并保持平稳，预计公司2025年-2027年整体毛利率为71.6%/73.5%/75%，预计公司净利润为-1.30/2.72/8.41亿元。估值层面，该行选取Snowflake和Palantir作为公司对标公司，选取PS、P-FCF两种估值方法，基于公司2026年财务状况，给予公司行业平均估值水平(可比公司2026E平均PS20倍，P-FCF115倍，LSEG一致预期)，综合两种估值方法，给予公司2026年517亿港元目标市值，对应目标价160港元，相对现价涨幅13%，首次覆盖，给予“增持”评级。
