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智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，结合5%的传统电子产品残值率水平，十五五末AI电子废弃物产业规模将达5000亿。考虑到服务器高价值特性并结合典型案例的残值率，预期27至28年两年间仅AI服务器回收就将产生600~760亿元/年的回收市场。该行认为，AI废品回收正规化将是必然趋势，且拥有电器电子拆解资质的行业龙头有望充分受益。
广发证券主要观点如下：
十万亿AI产业蓬勃发展，5000亿AI废品价值正待挖掘
生成式AI席卷全球，3月十四届全国人大四次经济会议答记者问中，发改委主任郑栅洁介绍，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿以上。AI时代的蓬勃发展，叠加相关电子产品愈发复杂(例如，两年时间主流GPU零件由3.5万个增长至60万个，重量由70磅飙升至3000磅)，AI电子废品呈现指数级增长――Nature文献警示：若不采取循环经济策略，2020至2030年生成式AI带来的电子废弃物将增长近1000倍。结合5%的传统电子产品残值率水平，十五五末AI电子废弃物产业规模将达5000亿。
政策拐点加速正规化回收，27~28年迎来首轮AI服务器回收浪潮
2026年3月1日，新版《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》重磅落地，首次将人工智能服务器、智能消费设备类(包含智能机器人等)纳入国家强制管控范围，并且针对收运、处理、监管等全流程要求提高，AI废品回收正规化时代到来。AI发展算力基建先行，AI服务器回收市场有望率先启动。根据中国信通院披露，2024年我国AI服务器出货量达63万台，同比增长93%，六年累计出货量超过170万台，市场规模达221亿美元。按照3-5年使用寿命推算，2024年采购的AI服务器将在27-28年进入更换周期。考虑到服务器高价值特性并结合典型案例的残值率，预期27至28年两年间仅AI服务器回收就将产生600~760亿元/年的回收市场，而这还仅仅是个开始。
高价值与高门槛并存，电器电子拆解龙头有望率先受益
AI服务器回收不同于传统电子废品，有以下特性：(1)高残值，例如2025年H100残值率高达80-90%、单卡回收价2.8-3.5万美元;(2)高集中度，TrendForce披露，2022年AI服务器采购量中，包括微软、谷歌、阿里、腾讯在内的8家海内外巨头占比就达77%，未来AI废料也来自他们;(3)高难度，高价值AI服务器基于不同状态，有准新利用、整机翻新、配件出售、材料提炼等方式，对于回收商综合能力要求高;(4)高要求，液冷系统冷却液严禁直接排放、数据安全销毁要求形成硬性准入门槛，叠加愈发重视的环保要求(部分废料属于危废)以及龙头AI企业碳溯源及ESG需求，AI废品回收正规化将是必然趋势，且拥有电器电子拆解资质的行业龙头有望充分受益。例如浙江省拆解龙头大地海洋，近期通过成立子公司已启动服务器回收业务布局。AI废品回收是被该行所忽视的AI时代的隐性赛道，建议关注大地海洋、华新环保、中再资环等。
风险提示
AI服务器快速贬值与迭代风险，二手需求波动与价格不确定性风险，行业格局变化与新入者风险。
