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行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.67%，恒生指数下跌0.74%，恒生科技指数下跌2.12%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌2.69%，沪深300下跌2.19%。（数据来源：Wind，截至2026/3/20，均为对应全收益指数的收益率）
受全球市场风格“由虚向实”的持续驱动，本周恒生港股通中国央企红利指数整体表现稳健。市场对AI板块的担忧持续发酵，“AI泡沫论”与“AI冲击软件论”加剧了资金的避险情绪，具备高重置成本、稳定现金流且难以被技术替代的“HALO资产”成为资金避险的重要方向。在此背景下，港股通央企红利指数凭借其独特的资产结构，契合了资金寻求确定性的长期配置偏好，在波动市场中展现出较强的韧性。
“HALO资产”价值凸显，避险需求驱动资金持续流入。近期市场对科技板块的担忧持续演绎，一方面，市场开始审视AI巨额资本开支的回报效率，对相关公司的未来盈利能力产生疑虑；另一方面，AI技术的快速迭代引发了对部分软件公司商业模式被颠覆的担忧。这一背景下，资金偏好呈现出明显的“由虚向实”转向，从依赖技术叙事的高估值成长股，流向具备实体护城河、资产清晰且业绩确定性强的传统行业。恒生港股通中国央企红利指数成分股多集中于能源、港口、公用事业等重资产领域，这些资产进入壁垒高、折旧与成本结构稳定，难以被AI技术替代，是典型的“HALO资产”。其稳定的分红能力和抗风险属性，使其在本轮资金避险情绪中成为理想的“避风港”。从资金流向看，南向资金持续净流入，持续获得配置型资金的青睐。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.52%（vs中证红利4.62%），PB为0.67，PE为7.61，其全收益指数近五年累计收益141%，相对恒生全收益指数超额收益136%。中证国企红利指数股息率达4.55%，PB为0.91，PE为9.12，近五年全收益指数累计收益61%，相对沪深300全收益指数超额收益58%。（数据来源：Wind，截至2026/3/20）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
