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来源：中信建投证券研究
文|陈果 郑佳雯
市场表现层面，本周华为产业链表现亮眼。盈利层面，9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车、石油石化，近一周汽车盈利预测上调。景气层面，“认房不认贷”全面落地首周一二线城市新房成交回升明显，后续关注城中村改造进程以及更多政策协同发力；乘用车销售高位，看好“金九银十”表现。估值及交易热度层面，军工电子、煤炭开采交易热度高位。
市场表现：本周（9.2-9.8）高市盈率、小盘、科技表现表现居前；低市盈率、大盘、交通运输表现靠后。主要指数成分中，中证1000、上证50表现居前；科创50、创业板指表现靠后。行业涨跌幅上，国防军工/煤炭/石油石化涨幅居前，传媒/电力设备/美容护理跌幅居前。热门概念上，华为产业链表现亮眼。
盈利预测变动：9月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车（+0.24%）、石油石化（+0.14%） ；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（174%）>网络安全（134%）>数据安全（114%）>数字政府（92%）>在线教育（72%）>游戏（除世纪华通（维权））（70%）>云计算（67%）>IDC（62%）。
行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：焦煤/焦炭、动力煤、布油等；价格下行：水泥、玻璃、铜/铝等；2）大金融：地产方面，“认房不认贷”全面落地首周一二线城市新房成交回升明显，后续关注城中村改造进程以及更多政策协同发力。据克尔瑞地产监测，截至9月3日当周，14城二手房成交面积环比下降10.0%，同比下降3%。30城新房成交面积同比-11.8%，降幅较上周收窄7pct，一二线明显好转， 三线降幅扩大。银行方面，四大行公布存量房贷利率下调细则，预计8月社融有回升但仍低于去年同期；3）高端制造：汽车方面，乘用车销售高位，看好行业“金九银十”表现。据乘联会， 8月乘用车市场零售192万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6% 。新能源车零售、乘用车出口同比分别增长34.5%、31%。光伏方面，产业链上游产能修复，静待需求改善。4）消费：必选方面，当前猪价走势偏弱，需求支撑仍然乏力，预计随双节来临猪价重心有所上移。可选方面，消费旺季临近，关注经济复苏进程。
估值水平及交易热度：沪深300、沪深300（除金融）股权风险溢价均位于7年90%分位上方；上证指数/上证50估值分别处于5年43.8%/58.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年6.6%/0.0%分位数附近。交易热度方面，申万一级板块中，国防军工热度快速上行。申万二级板块中，军工电子、煤炭开采交易热度高位。
风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。
陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。
郑佳雯 ：金融硕士，毕业于上海财经大学等，曾就职于安信证券，2021年加入中信建投证券研究发展部，目前主要负责行业比较、业绩跟踪和估值研究。
