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1、AI：MiniMax及智谱香港上市进程加速，蚂蚁阿福月活超1500万 MiniMax及智谱香港上市进程加速，智谱披露招股书。 MiniMax及智谱香港上市进程加速。12月17日中国证券报报道，MiniMax通过港交所上市聆讯，计划于2026年1月在港挂牌。12月19日港交所官网显示，智谱AI已通过港交所聆讯，并披露招股书文件。智谱披露招股书对AI行业而言具有里程碑意义，既加速国产大模型的商业化和资本化进程，也为其他大模型和AI应用提供估值的锚。 智谱披露招股书，大模型商业化路径更加清晰。核心关注1）F&S预计25年国产大模型行业规模96亿元，2024年至2030年的复合年增长率为63.5%。其中智谱市占率6.6%排名第二。2）融资：6年融资超83亿元，最新估值244亿元。公司成立于2019年，2021年4月就完成天使轮融资，投后估值4.1亿元。 2024年8月至今，公司又通过B6轮融资筹集44亿元，最新投后估值达244亿元。3）商业化：有望从项目制向订阅制转移。上半年本地化部署收入占比85%。但公司CEO张鹏近期表示，公司计划将API业务的收入占比提升至50%，面向全球开发者的GLM Coding Plan的ARR已突破1亿元人民币。4）收入和Token调用量加速增长：2024年12月和2025年6月，智谱平台的日均token 消耗量分别达到0.2 万亿和4.6 万亿，增速显著。24年、25年上半年收入分别为3.12亿元、1.91亿元；且收入呈现加速增长，23、24和1H25收入增速分别为117%、151%、325%。 蚂蚁阿福月活超1500万，阿里持续加大AI To C布局。 蚂蚁阿福进入AI应用第一梯队，改版后下载量攀升。AQ于24年6月上线，定位AI健康助手，上线4个月月活即破千万。改版后其iOS免费榜排名从12月上旬的TOP50升至TOP5；功能从健康问答升级到健康陪伴助手。 阿里1个月内陆续推出3款引起市场广泛关注的AI应用、2C步伐加快。11月17日千问App正式上线，我们认为是阿里加快AI 2C的信号，后续其推出灵光、成立千问C端事业群、AQ改版。 豆包模型重磅更新，日度token调用量超50万亿 日度token调用量超50万亿。从增速看，同增1150%，9-12月月度环比CAGR 19%，略高于5-9月的16%。绝对值则接近谷歌Gemini（10月月度1300万亿） 豆包系列模型重磅更新。1）基座模型Seed 1.8:Agent能力提升。集成图文理解、搜索、代码与GUIAgent 能力， Agent 能力测试HLE 得分与GPT-5 、Gemini3 Pro 接近， 均超40% 。2 ） 视频模型Seedance1.5Pro：首次支持音画同步生成，音效与视频内容匹配度较好，且支持粤语、四川话、上海话等方言输出，适用于完整的广告和短剧片段生成。3）图像模型Seedream4.5:图像编辑能力突出。能基于复杂的参考图片和文字Prompt精准生成图片，直接生成成品级的海报、商品图和影视分镜草图。 底层模型迭代是字节发力AIToC的基础。目前豆包AI生图玩法在抖音的阅读量已超1400万，看好AI视频/购物/本地生活等更多C端玩法上线。#继续关注大厂2C布局及垂类领域积累较大优势的标的。 AI应用商业化进展 OpenAI开启新融资。根据The Information，OpenAI正在与亚马逊等投资者接触，计划筹集1000亿美元资金，如果能够筹得目标金额，OpenAI的投后估值可能升至约8300亿美元。OpenAI预计2026年营收约256亿美元，则投后估值对应26年PS为32倍。 AI编程公司Lovable完成B 轮融资。融资金额3.3亿美元，公司投后估值达66亿美元。本轮融资后，Lovable公司2025年累计融资额突破5 亿美元，估值较今年7 月上一轮融资时增长超两倍。 风险提示 版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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