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文/梧桐树下V 西风
12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO获得受理，这是上交所12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》后首家商业火箭企业科创板IPO获得受理。蓝箭航天本次IPO保荐机构为中金公司，拟募资75亿元。
一、致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条
公司注册地北京，前身北京蓝箭空间科技有限公司成立于2015年6月，2019 年 3 月整体变更为股份有限公司。目前公司注册资本3.6亿元。
招股书披露，蓝箭航天已成为国内领先的商业航天企业，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业。蓝箭航天深入贯彻航天强国战略，瞄准全球下一代航天运输系统技术趋势，搭建了集研发设计、生产制造、测试试验、发射回收为一体的技术能力体系，在国内率先完成了基于不锈钢箭体与液氧甲烷动力系统的重复使用运载火箭关键技术攻关。
公司朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展在国内处于领先身位，未来将满足低成本、大运力、高频次的商业航天需求，为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供强有力的运力支撑。
公司研制能力覆盖火箭分系统的箭体结构、动力系统和控制系统，公司已于湖州自主建设动力智能制造基地，自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超 140 台。公司具备火箭自主设计、研发、试验、生产总装的能力，已于嘉兴和无锡自主建设火箭智能制造基地，自主研发生产朱雀二号系列中型运载火箭、朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。公司具备较好的持续经营能力。
二、报告期内公司尚未实现盈利，最近一期期末存在未弥补亏损
2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司实现营业收入分别为78万元、395万元、428万元及3643万元， 归母净利润分别为-80367万元、-118751万元、-87587万元及-59654万元，扣非归母净利润分别为-85895万元、-122476万元、-113797万元及-61398万元，尚未实现盈利。
公司报告期内尚未实现盈利，主要系：（1）报告期内，公司朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不具备稳定性，难以覆盖成本费用支出；（2）公司所处的航空航天装备业属于技术密集型行业，公司持续保持较高研发投入以保证技术的先进性，因此报告期内公司研发费用金额较高，分别为48，722.45 万元、83，042.93 万元、61，256.49 万元及 35，958.82 万元。受行业竞争、公司朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭的商业化发射和公司朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭的研发进度等多重复杂因素的影响，发行人的营业收入可能无法按预期增长，存在未来一段时间内持续亏损的风险。截至 2025 年 6 月 30 日，公司合并报表和母公司未分配利润分别为-484，002.38 万元和-321，739.26 万元。
三、已实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果
2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司累计研发费用为22.898亿元。截至 2024 年 12 月 31 日，公司研发人员数量占比为 32.98%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司应用于主营业务并能够产业化的液体燃料火箭相关发明专利 267 项。
公司选择适用《科创板上市规则》第 2.1.2 条第一款第五项规定：预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。发行人符合并适用《9 号指引》相关要求。
公司已实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果：2025 年 12 月 3 日，发行人朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二子级成功进入预定轨道，一子级进行了返回回收场的试验。根据本次发射许可，朱雀三号遥一运载火箭 450 公里轨道一次性任务运载能力为 11.1 吨，项目计划包括二子级进入预定轨道、一子级返回回收场，因此朱雀三号遥一运载火箭属于采用可重复使用技术的中大型运载火箭。
四、公司设置表决权差异安排，1983年出生的张昌武为实际控制人
目前公司股东110名，前十大股东如下：
张昌武先生控制的个人持股平台星瀚信息直接持有公司7.9548%股份且系公司第一大股东，张昌武直接持有公司 6.7277%股份且系公司第二大股东。张昌武还作为星瀚信息、翊航管理、丝路航通、启宇航科、航研管理的执行事务合伙人控制星瀚信息持有的公司 7.9548%股份、翊航管理持有的公司 3.6699%股份、丝路航通持有的公司 3.6699%股份、启宇航科持有的公司 1.1559%股份、航研管理持有的公司 0.2942%股份，以上合计 23.4724%。
公司设置表决权差异安排，公司股本由具有特别表决权的股份及普通股份组成，股东张昌武、星瀚信息、丝路航通、翊航管理、启宇航科所持股份为特别表决权股份，公司其他股东所持股份为普通股份，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为 10：1。因此，张昌武及星瀚信息所持公司表决权数量占公司表决权总数的比例为 47.5770%。张昌武先生共计控制公司 75.2019%表决权。
张昌武、星瀚信息为公司控股股东，张昌武为公司的实际控制人。张昌武1983年出生，硕士研究生学历，现任公司董事长、总经理。
五、公司董秘曾任职于北京金杜律师事务所，间接持股13.176万股
张宇蛟先生现任蓝箭航天董事会秘书，1984 年生， 2011 年 9 月至 2019 年 4 月于北京市金杜律师事务所任职；2019年 4 月至今历任蓝箭航天资本市场部总经理、法务部总经理、董事会秘书。
张宇蛟间接持有公司股份比例为0.0366%，换算成股份为13.176万股。按报告期最后一次增资价格84.9066元/股计算，张宇蛟持有的13.176万股市值1118.729万元。
六、报告期的客户
报告期内，公司主营业务客户名称、销售金额及占比情况如下所示：
七、IPO募集资金75亿元用于两个项目
