中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对鼎胜新材(603876)进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期,行业龙头地位稳固》,本报告对鼎胜新材给出增持评级,当前股价为35.21元。
鼎胜新材(603876)
公司发布2022年年报,全年实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26%;公司同时发布2023年一季报,盈利同比减少28.18%;公司电池箔占比逐步提升,行业龙头地位稳固,维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比大幅增长221.26%,符合预期:公司发布2022年年报,全年实现营业收入216.05元,同比增长18.92%;实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26%;扣非盈利14.36亿元,同比增长276.58%。根据公司年报测算,2022Q4公司实现盈利3.48亿元,同比增长108.22%;扣非盈利3.63亿元,同比增长112.09%。公司此前发布公告,预计2022年盈利13.5-14.5亿元,公司业绩符合预期。
2023年一季度盈利下滑:公司同时发布2023年一季报,一季度实现营收45.09亿元,同比降低20.17%,实现盈利1.55亿元,同比降低28.18%,扣非盈利1.42亿元,同比降低25.99%。
公司行业龙头地位稳固:2022年,全球新能源汽车和动力电池市场快速发展,公司及时调整产品结构,将部分低附加值产线转产动力电池铝箔,全年铝材销售合计约75.39万吨,其中铝箔产品销量为66.1万吨,同比增长5.03%,铝板带销量为9.28万吨,同比减少47.57%。公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一,龙头地位稳固。
电池箔占比提升:公司2022年铝箔产品实现营收184.89亿元,同比增长30.06%,毛利率17.67%,同比增加5.53个百分点;铝板带实现营收20.12亿元,同比减少40.81%,毛利率7.59%,同比增加1.76个百分点。公司动力电池铝箔占比进一步提升,全年出货量达到10万吨以上,占比达到14-15%。随着电池箔占比的进一步提升,公司业绩有望保持高增长。
估值
结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.58/3.52/4.24元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为3.61/4.23/-元),对应市盈率13.6/10.0/8.3倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券(601108)毕春晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利20.72亿,根据现价换算的预测PE为8.38。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为68.44。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,鼎胜新材(603876)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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